美联储“已死”，这是看完鲍威尔记者招待会后最强烈的感受。本次美联储议息会议决议看

美联储“已死”，这是看完鲍威尔记者招待会后最强烈的感受。本次美联储议息会议决议看似乏善可陈，却暗藏深意，会议继续维持3.5-3.75%的利率不变，投票结果10:2，仅米兰和沃勒反对暂停降息，要求再降25bp，因1月无点阵图，市场基本预期6月前不会降息。对决议做语义分析，能发现诸多关键暗示，核心表述的修改折射出政策导向的变化。经济增长表述从“温和增长”改为“稳健增长”，在FOMC语境中，“稳健”代表内生需求充足、增长无需政策刺激，经济可承受政策不作为，这是政策前提条件的改变，且未用强劲、高于趋势等词，说明美联储无紧缩意图，仅锁死短期降息空间。劳动力市场与失业率表述同样调整，就业从“今年以来放缓”变为“维持在低位”，失业率从“已上行”改为“出现稳定迹象”。此前放缓、上行都是预警词，意味着美联储或出手干预，而“稳定”将就业问题从趋势风险降级为状态问题，直接锁死了就业恶化倒逼降息的路径。通胀表述基本保留，强调通胀自年初上行且仍处高位，这也让通胀无法成为降息的理由。综合来看，美联储传递的信号明确：经济无需刺激、就业无趋势性恶化、无紧迫政策触发条件，明确拒绝当下行动，简言之就是“已经没事，别来找我”。鲍威尔记者招待会上，仅“不对美元发表评论”这一回答有核心意义，央行沟通中“不评论”是刻意的信号管理，暗含三层意思：默认美元市场定价、美元不在政策考量内、美元汇率归政府负责。反观危机时期，美联储会明确表示密切关注外汇市场，如今的拒绝回应，要么是美元现状无需美联储出手，要么是美联储不再为美元汇率背书、不承担相关后果。黄金白银的市场环境也迎来转变，黄金两大逆风CME提保和鹰派FOMC已消失，中东地缘冲突、特朗普口头贬值美元成为重要助力，突破5300后，黄金有望继续上探5400-5600区间。白银虽受CME和上期所提保影响，涨势有所放缓，但仍将按100-117-125的节奏测试，整体上行趋势未改。