投资要看确定性，又要看机会成本，贵州茅台“vs”谷歌，按“二选一”投资决策场景结论清晰：确定性茅台更强，机会成本茅台更高（放弃谷歌的高增长收益），机会成本谷歌更低（放弃茅台的低波动稳收益）。一、确定性对比（强/中/弱）• 贵州茅台◦ 壁垒：品牌垄断+产地/工艺稀缺，供给刚性、提价能力强；毛利率90%+、净利率50%+、无有息负债，现金流如印钞机。◦ 增长：产能与提价路径清晰，直销占比提升至40%+，500ml飞天聚焦，系列酒与海外（当前约5%）稳步增长。◦ 风险：消费场景波动、政策与渠道管控、国际化慢；但库存基酒28万吨，抗周期强。◦ 综合：确定性极强，业绩可预测、抗周期、低风险。• 谷歌（Alphabet）◦ 壁垒：搜索全球份额约90%，广告现金流稳；全栈AI（TPU+Gemini+应用）与云生态协同形成技术壁垒。◦ 增长：AI驱动搜索/YouTube/云，云增速30%+、订单储备1550亿美元+；但AI竞争激烈，难复现搜索垄断。◦ 风险：反垄断、AI竞争、监管趋严、资本开支高（2026年AI基建预计1100亿美元+）。◦ 综合：确定性强，核心业务稳但AI商业化与竞争有不确定性。二、机会成本对比（高/中/低），核心定义：二选一情境下，机会成本=放弃的最优替代项潜在收益。• 贵州茅台◦ 资本效率：低资本开支、高自由现金流、分红率75%+，资金占用回报确定性高。◦ 收益预期：年化增速8%-12%，股息率4%+，长期复合回报约10%-15%。◦ 机会成本：高，放弃谷歌**15%-25%**的年化增长，潜在收益差显著。• 谷歌◦ 资本效率：AI/云投入大，资本开支高，短期现金流消耗大，回报周期较长。◦ 收益预期：AI/云驱动，年化增速15%-25%，长期复合回报约20%-30%。◦ 机会成本：低，放弃茅台的稳收益，换取更高增长弹性。
