[微风]中巴首次！巴基斯坦正式宣布了 “一个国家的钱包空了，怎么办？”巴基斯坦

[微风]中巴首次！巴基斯坦正式宣布了 “一个国家的钱包空了，怎么办？”巴基斯坦的答案很直接，找中国，发熊猫债。 9月12日，巴基斯坦政府正式宣布：将在中国发行2.5亿美元的熊猫债。这是中巴历史上的第一次，也是全球金融舞台上一次不走寻常路的“破局”。 巴基斯坦的经济惨状触目惊心。截至2025年4月，这个国家的外汇储备仅剩78.3亿美元，连3个月的进口都撑不住。 卢比对美元汇率一路暴跌，1卢比只能换0.0035美元，通货膨胀率突破30%。街头面包店前排起长队，民众攥着成捆的钞票抢购基础食品，货币贬值速度比印钞机还快。 更棘手的是，巴基斯坦欠着超过1300亿美元的外债，每年光是利息就吞掉财政收入的四成。国际评级机构穆迪直接给其主权信用打上“垃圾级”标签，传统融资渠道几乎堵死。 为什么偏偏是中国？巴基斯坦其实也试过其他路子。去年向IMF求援，好不容易拿到30亿美元紧急贷款，却被要求削减能源补贴、提高税收——这些紧缩政策直接点燃民怨，多个城市爆发大规模抗议。 转向沙特等海湾国家借钱，对方开口就要用未来石油开采权作抵押，条件苛刻得像在签卖身契。这时候，中国递来的熊猫债成了唯一能喘气的窗口。 这种以人民币计价的债券，利率比国际市场低三成以上，还款周期长达五年，更关键的是——没有附加政治条款。 这2.5亿美元看似不多，却藏着精妙的金融算盘。巴基斯坦计划用这笔钱直接偿还今年到期的12亿美元主权债务，避免债务违约的核爆级风险。 更妙的是，发行熊猫债相当于在人民币国际化棋盘上落子。债券募集的人民币资金，可以直接用来支付从中国进口的机械设备和基建材料，绕过美元兑换环节，既节省汇兑成本，又减少对美元的依赖。 中国银行间市场交易商协会的数据显示，今年熊猫债发行规模已突破800亿美元，巴基斯坦这个“吃螃蟹者”很可能引发连锁反应。 中巴经济走廊的既有项目成了这次合作的隐形推手。过去十年，中国在巴基斯坦投资了620亿美元，建成了瓜达尔港、卡洛特水电站等51个重大项目。 这些项目不仅创造了20万个就业岗位，更让巴基斯坦积累了使用人民币结算的实操经验。某中资电力企业高管透露，他们向巴方收取电费时，人民币结算比例已从2018年的15%飙升至如今的68%。这种深度绑定，让熊猫债的发行水到渠成。 不过，金融市场的眼睛是雪亮的。债券认购说明书里藏着耐人寻味的细节：募集资金将优先保障中巴经济走廊在建项目，比如正在施工的苏基克纳里水电站。 这个总投资20亿美元的工程，因巴方资金断链已停工半年。中国投资者显然在用真金白银投票——他们相信走廊项目能产生稳定现金流，足以覆盖债券本息。 这种“项目造血+债券输血”的模式，比单纯政府担保更让市场安心。 当巴基斯坦财政部长在伊斯兰堡签署发债文件时，德里和华盛顿的观察员们正紧盯着屏幕。印度媒体酸溜溜地评论“人民币正在南亚扩张”，而美国智库则警告“这削弱了美元制裁效力”。 但此刻的巴基斯坦顾不上这些，他们更关心的是：首批债券能否在10月顺利发行？中国投资者会买账吗？毕竟，就在三个月前，斯里兰卡发行的熊猫债认购率不足六成。 巴基斯坦这次破局，是能打开新局面，还是又一场金融冒险？答案或许就藏在接下来几周的债券认购倍数里。