资源股的大幅起落是周期的必然，其波动轨迹往往与商品价格周期、宏观政策以及市场情绪

资源股的大幅起落是周期的必然，其波动轨迹往往与商品价格周期、宏观政策以及市场情绪深度绑定，历史上的两轮黄金白银暴涨行情，更是将这一规律展现得淋漓尽致。 第一次发生在1979-1980年，彼时全球通胀高企，能源危机叠加地缘冲突，市场避险情绪高涨，黄金从200美元一路狂涨到850美元，白银也从6美元涨到50美元，涨幅均超10倍。第二次发生在2010-2011年，全球量化宽松政策下流动性泛滥，再加上欧债危机引发的避险需求，黄金从1000美元涨到1921美元，白银也冲到了50美元，再次上演了一轮疯涨行情。 两次历史行情后的回撤都非常剧烈，这是由多种因素造成的： 投机资金退潮：无论是亨特兄弟试图垄断白银市场的溃败，还是2011年后投机性多头的集体离场，都引发了剧烈的踩踏式下跌。 根本驱动逆转：沃尔克加息逆转了通胀，央行稳定市场的承诺逆转了恐慌情绪。当驱动上涨的核心逻辑发生根本性改变时，价格便会深度回调。 白银波动性更大：由于白银市场规模小于黄金，且兼具贵金属和工业金属属性，其在牛市中的涨幅往往超过黄金，但在熊市中的跌幅也更为惨烈。 市场流动性收紧：当央行从宽松转向紧缩，市场流动性减少，资金从商品市场撤离，进一步加剧了价格的下跌压力。