最近超大机构的减持，成了市场关注的焦点之一，尤其是以沪深300、上证50为代表的宽基ETF被持续抛售，量能放大的背后，也让市场套利机会浮出水面。下面来谈谈，在这段时间的持续减持当中，有哪些机构和聪明资金通过这些减持的风向标赚到了钱。 第一类不用说了，那自然是量化套利。操作手法是这样的：首先捕捉信号，当超大机构集中卖出导致沪深300ETF价格低于净值，形成0.5%以上的显著折价时，量化程序以在二级市场买入ETF份额，同时在期货市场卖出IF主力合约。接着量化机构向基金公司申请赎回，将ETF兑换成一篮子300只成分股，同时持有IF空头合约对冲股票下跌风险。最后卖出一篮子股票，同时平仓沪深300期货合约。有人测算过，在1月14-23日，量化机构通过该策略累计盈利18.7亿元，年化收益率35%。不过这种策略折价窗口短，通常10到30分钟，需高算力和低延迟的毫秒级交易系统，一般人玩不下来。这种方式是属于无风险套利，套利资金还能起到缓冲垫作用，将ETF抛压分散到期现两个市场，避免单一市场出现踩踏式下跌。 再说说第二种方式。他们通过专业系统监控ETF份额变动和资金流向的实时数据，一旦发现超大机构大规模减持的信号便立即做空，集中卖出上证50和沪深300的主力合约。当宽基指数回调1-2%（如1月18日上证50跌1.4%），沪深三百和上证50合约下跌40-80点时便果断平仓离场。这类玩法风险高但收益爆发力强，有人测算过，1月16日期指空头靠这种方式单日盈利达20亿元。 有这两种玩法在，超大机构最近也改变了策略，不像之前，大约是每天上午10点和下午2点钟打卡上班式减持，而是采取不定期、无规律的抛售节奏，让一般的机构也摸不到规律。其实这个事情让我一直觉得很疑惑。按照超大机构的实力，他们是完全可以通过拆单算法在市场上非常均匀的卖出，把抛压化整为零，不会给这些套利机构和游资任何机会。还是说刻意不做极致的隐蔽交易，而是要放出信号，通过盘面的减持动作，告诉大家对当前市场需要保持谨慎呢？
