中央汇金的资产负债表呈现出清晰的周期波动特征，其负债规模的显著扩张，直接映射出“

中央汇金的资产负债表呈现出清晰的周期波动特征，其负债规模的显著扩张，直接映射出“国家队”救市操作的力度与节奏。救市前，也就是2023年末，它的总负债为5093.90亿元，到2024年末已攀升至12350.68亿元，短短一年间增加了7256.78亿元。这一增长的核心驱动力是短期借款的大幅扩容，救市所需的资金主要依赖短期融资工具滚动续借，通过灵活的期限管理来支撑持续的市场干预。 值得注意的是，中央汇金并未发布半年度报告，因此无法精准统计2025年4月初关税战期间的具体借款规模。不过，从市场交易数据来看，相关ETF份额出现了明显的激增，结合资金流向与市场情绪变化综合估算，此次救市新增的借款规模约为1500亿元上下。据此推算，在总计约10000亿元的救市资金中，通过短期借款融入的资金接近9000亿元，杠杆比例极高。 从当前的市场表现来看，中央汇金已通过减持股票实现套现约9300亿元，这部分资金足以覆盖此前的借款本息。这种“借短投长”的操作模式，既体现了“国家队”对市场的坚定信心，也展现出其独特的资金运作优势。相较于普通投资者，“国家队”无需担忧平仓风险，即便股价短期波动，也能通过持续滚动借款维持持仓，形成“无限子弹”的干预能力。而一旦市场企稳回升，通过变现资产回笼资金，所获收益便归属于自身，仅需偿还借款即可，这种操作模式无疑为稳定市场提供了强大的后盾。