价值投资日志 2026 年中国商业航天迈入决战关键期，行业呈现发射失利、资本火热、运力短缺、技术攻坚与资本焦虑交织的复杂现状。2026 年初国家队与民营火箭接连发射失利，但资本市场热情不减，商业航天概念股大涨，蓝箭航天等头部企业扎堆冲刺科创板 IPO，政策也为商业航天企业上市降低了门槛。
行业核心矛盾凸显，卫星制造端产能充足，银河航天等企业已实现流水线量产，且国内申报了 20.3 万颗卫星轨道频率资源，组网需求迫切，但运力端却结构性短缺：国家队火箭优先保障国家级任务，民营火箭仍以固体火箭为主，大运力液体火箭集体缺席，无法满足大规模星座部署，卫星运营商垣信卫星甚至被迫孵化企业自研火箭，发射场成本高企也加剧了运力困境，海上发射成为新选择。
液体火箭回收技术是破局关键，一级箭体占火箭成本 60%-70%，回收复用是降本核心，但技术攻克难度大，还面临隐性成本把控难题，行业也分化为液氧甲烷 + 不锈钢、液氧煤油两大技术路线，固体火箭则因无回收能力逐渐被淘汰。
同时资本层面焦虑加剧，2025 年行业融资仅 186 亿元，难以覆盖高研发成本，而早期基金存续期到期，碧桂园创投等机构纷纷套现离场，IPO 成为企业解决资金短缺、流动性危机的唯一出路，头部企业也均重资产布局智能制造基地，资金缺口进一步扩大。
2026 年民营液体火箭企业集体冲刺回收技术验证，若年内无法实现火箭成功回收，资本市场对商业航天的高估值逻辑将被重新审视。这场决战的核心，是商业航天从资本驱动、讲故事，向技术落地、实现可回收降本的商业闭环转型，回收技术突破与否直接决定行业能否承接海量卫星组网需求，走向市场化发展。
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