当下除了A股科技依旧强劲之外，美股和港股都已经进入了调整周期，连浓眉大眼的微软，都跌去了30%，主要有这么几个问题：一是估值已严重偏高，纳指100市盈率比十年均值高出30%，业绩与预期赛跑，稍有不符就可能引发戴维斯双杀。二是AI军备竞赛进入第四年，资本开支激增却难见盈利，折旧压力逐渐显现，现金流面临考验。三是流动性环境不确定，无论美联储缩表或降息，都可能对高估值科技股构成压制。此外，纳指三年翻倍后，历史规律提示回调风险上升。当前市场故事匮乏，题材已转向太空发电等超长期设想，这往往是脱离现实的信号。若海外科技股持续下跌，势必通过港股传导至A股，尤其对估值已高的热门板块冲击较大。在整体求稳的基调下，今年宜“守正”少“出奇”，谨慎应对波动。
