以下是过去 12 个月（截至 2026 年 1 月 1 日）大型石油公司的表现。同样的商品交易行情，却导致截然不同的股市表现。一年期回报率（部分纽约证券交易所上市公司）：• 埃尼集团：+39%• 总能量：+20%• 壳牌：+19%• 血压：+17%• 埃克森美孚：+12%• 雪佛龙：+5%（伯克希尔已披露持有大量能源股）• 康菲石油公司： − 6%• EOG资源： − 14%• 氧合酶： − 17%录像带告诉我们什么• 尽管原油暴露量相似，但分散程度却很大。• 赢得了综合多元化模式（贸易、液化天然气、下游、化工、回购）。• 纯粹的上游损失，因为“低油价持续更长时间”惩罚了持续时间和再投资风险。• 欧洲股市表现优于美国股市，因为欧洲主要股指越来越被视为现金回报机器，而不是增长故事。为什么会发生这种情况当油价下跌时，市场会为韧性买单：1.更多赚钱的途径（液化天然气、贸易、炼油利润、化工产品）2. 降低再投资强度（减少为维持现状而不断钻探的需求）3.Capital恢复信誉（股票回购+分红+有纪律的资本支出）原油股市
