美国对伊朗的军事行动，再次引爆全球大宗商品涨价潮，地缘冲突的影响，会蔓延到大宗商品各个领域。 此前讲康波周期时就说过，我们当下正处于第五轮康波周期萧条期尾端、第六轮复苏期前夜，这个阶段大宗商品涨价，有着清晰的传导逻辑：从贵金属到工业金属，再到石油化工，最后传导至农产品。 春节前黄金白银大幅下跌，基本意味着第一波涨价潮告一段落，市场一直在等待新一轮催化，而眼下美以对伊朗的军事行动，就是最关键的推手。这次冲突的强度和影响，远超近20年来任何一次地缘纷争，黄金作为核心避险资产，自然率先受益。 但这场冲突并不算完全超预期，冲突爆发前，金价就已经逐步上涨，提前消化了部分战争预期，所以黄金会涨，但暴涨空间有限。 把视角拉长来看，这场冲突坐实了世界进入乱纪元的事实，也会让各国更加坚定囤积资源的想法，长期来看，对贵金属、工业金属、小金属在内的整个有色板块，都是重大利好。 再看原油，只要中东爆发战事，油价必然受影响，不管是市场情绪、供给缺口，还是运输费用，都会短期推高油价。冲突爆发前，市场就预判，布伦特原油会上涨10%，逼近80美元每桶，后续能否继续上涨，全看战事走向。 如果战争长期拖延，或是打击目标波及石油生产设施，油价轻松突破100美元。这里有个很矛盾的点，这场战事由美国挑起，但当下最不想油价上涨的，大概率也是美国。 据机构测算，布伦特原油涨到100美元每桶，会推升全球平均通胀0.6到0.7个百分点，当下美国通胀本就严峻，通胀继续走高，会直接打乱特朗普的降息计划，所以美国根本不想打持久战。 可战事一旦打响，就很难完全受控。伊朗牢牢掌控霍尔木兹海峡，全球25%的海运石油、20%的液化天然气，都要从这里运输。即便伊朗不会彻底封锁海峡，可战火当前，已有油轮遇袭，没有船东愿意冒险前往，哪怕海峡未封，航运也会大幅缩减。 所以这次冲突里，海运价格上涨是板上钉钉的事，其实冲突之前，大型邮轮运价就已经开始上涨。波斯湾石油运不出来，亚洲买家只能转向西非、巴西、美国墨西哥湾寻找货源，航程拉长，运价只会继续走高。 而且涨价的不只是油轮，有消息称，胡塞武装可能重启红海航线打击，集装箱货轮也会受影响，全球海运价格大概率全面上涨。 最关键的是，原材料涨价叠加运输成本上涨，涨价潮会从波斯湾扩散至全球，从黄金、石油，蔓延到煤炭、化工、粮食等全产业链。 能源之间存在替代效应，原油持续涨价，会带动煤炭、天然气跟涨，而油气煤都是化工上游原料，上游涨价，中下游产品价格必然跟着上行，一旦叠加供给紧张，就会形成涨价共振。 比如甲醇，伊朗是全球第二大生产国、第一大出口国，甲醇运输全靠海运，必须经过霍尔木兹海峡，一旦战事导致停产、运输中断，价格会快速暴涨，和甲醇情况相似的还有尿素。 而尿素，正是大宗商品涨价传导到农产品的关键节点。美伊冲突对农产品的影响看似间接，却不容忽视，核心传导链条就在化肥。 伊朗是全球第二大尿素出口国，尿素是主流氮肥，用量大、价格敏感度高，战事一旦造成化肥减产、出口受阻，全球化肥就会迎来涨价潮，直接拉高粮食种植成本。 再加上能源普遍涨价，会进一步制约化肥生产，化肥供给不足，还会导致粮食减产，叠加运费上涨，农产品价格想跌都难。 到这里，大宗商品从贵金属到农产品的完整涨价闭环，就彻底形成了。 接下来可以重点关注大宗商品涨价节奏，这一轮行情里，表现最猛的未必是金银，反而大概率是工业金属和石油化工。 行情能走多远，完全取决于战事持续时间和发展方向。 从长期看，也有压制大宗商品涨价的因素，一旦全球通胀失控，美联储会被迫从宽松预期转向紧缩，资金收紧后，会直接限制大宗商品的涨价空间。
