近一年，全球核电产业正迎来一波显著的复兴浪潮，其驱动力主要来自应对气候变化的紧迫

近一年，全球核电产业正迎来一波显著的复兴浪潮，其驱动力主要来自应对气候变化的紧迫需求、保障能源安全的战略考量，以及数字经济（特别是人工智能与数据中心）爆发式增长带来的巨大电力需求。据预计，2025年全球核能发电量有望创下历史新高，目前有超过40个国家已制定计划建设或扩大核能利用。为了构建更灵活、绿色、安全的电力系统，全球主要经济体都开启了能源转型之路。一个灵活且清洁的新型电力系统需要基荷电源，腰荷电源以及调峰电源的相互配合。像核电、大型煤电等，其技术特点决定了它们启动过程缓慢（可能需要数十小时），但一旦稳定运行，其度电成本（燃料成本）非常低，发电也稳定，适合作为基荷电源满足24小时持续不断的基础用电需求。而启动迅速、调节速度快、能适应频繁启停的风电和光伏发电则可作为调峰能源应对短时、尖峰的用电需求（如早晚高峰）。因此，提升系统调峰能力是构建新型电力系统的关键举措之一。同时，核电作为稳定的基荷电源，其发展也在实现“双碳”目标、优化能源电力结构中发挥着重要作用。各国转向核能，是因为它完美地解决了现代能源转型的两个核心难题：如何在①提供全天稳定电力的同时实现；②深度脱碳。与同属基荷电源的煤电相比，核电全生命周期碳排放仅为煤电的1%左右，实现了深度脱碳；与依赖天气和储能的风电、光伏相比，核能可以24小时不间断发电。其容量系数（实际发电量占最大潜在发电量的比例）长期稳定在90%以上，这意味着它在超过90%的时间内都能满功率运行，这种极高的可靠性使核电成为电网理想的基荷电源。与同样备受科技巨头关注的固体氧化物燃料电池（SOFC）相比，核电的优势在于其作为基荷电源的不可替代性。尽管SOFC在部署速度、燃料灵活性和初始投资上具有明显优势，能快速满足数据中心的短期电力需求，但科技巨头仍战略性地布局核电，主要是对于能耗持续指数级增长的AI数据中心集群而言，SMR或大型核电站是保障其长期能源安全和成本可控的终极解决方案。选择核电，更像是在为未来的算力需求建设一座坚实的“能源基石”，而SOFC则是一项高效的“应急电源”或补充方案。近年来核能领域的创新，特别是SMR的发展，正解决传统核电投资大、建设周期长的痛点。SMR因其更高的安全性、模块化建造带来的更低成本以及部署灵活性（例如可直接为大型数据中心或工业园区供能），受到包括亚马逊、微软等科技巨头的青睐。伍德麦肯兹预计，到2050年，全球核电装机有望增长两倍以上，SMR装机规模有望占到全球核电总装机的30%。核电是利用核反应堆中核裂变所释放出的热能进行发电的方式。在核裂变过程中，快中子经慢化后变为慢中子，撞击原子核，发生受控的链式反应，产生热能，生成蒸汽，从而推动汽轮机运转，最后通过汽轮机发电。其中核裂变是通过重原子核（如铀、钚等）在吸收中子后，分裂为两个或多个轻原子核，并同时释放出更多的中子和能量的过程；核聚变是通过轻原子核（如氢、氦等）在极高的温度和压力下，克服电荷斥力而相互碰撞，结合成较重的原子核，并同时释放出大量的能量的过程。核电产业链1）上游：主要是核燃料，核电原材料和核电铸锻件的制作；2）中游：为核岛常规岛主设备制造，反应堆建设和辅助设备的制造，也是核电投资中最大一部分；3）下游：为核电站的运营、电力消费和核废物处理。核电站各成本占比：从核电站整个生命周期（建造，运行，最终退役）来看，上游占比最高的是核燃料，占整个运营成本的20%-30%左右；中游占比最高的是设备购置费用，占建设成本的40%-60%;下游占比最高的是核电站运营，占整个运营成本的60%-70%。核电运营【中国核电】行业大哥，受益于国内核电装机量的持续提升，并积极发展风光新能源业务以对冲单一风险；是中核集团的二级子公司。【中国广核】国内最大核电运营商，装机占比高，长期产能释放值得期待，但需注意市场化交易电价波动的影响。设备【中国核建】国内核电建设绝对龙头，几乎包揽国内所有核电机组核岛工程任务；是中核集团的二级子公司。【上海电气】核电设备龙头，技术覆盖全产业链，将受益于国内新建项目及核电出口。【东方电气】核岛设备主要供应商之一，将受益于核电项目核准和建设。铀资源【中国铀业】作为国内天然铀产业龙头，受益于核电发展、全球铀供需缺口及战略资源稀缺性，具备长期成长空间但需注意估值偏高风险，是中核集团的三级子公司……