关税冲击2.0：特朗普失去了对其他国家征收惩罚性对等关税的权力。 最大的受益者是中国，其进口关税从37%降至10%。 根据特朗普签署的新行政命令（援引第 122 条），自 2025 年 4 月 2 日起对其他国家征收的所有惩罚性对等关税，现在降至 10%，为期 150 天。 就在最高法院昨天以6比3的投票结果驳回特朗普的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税帝国之后，他却丝毫没有动摇。 他立刻像开了作弊码一样，转而援引1974年《贸易法》第122条，对所有商品加征10%的进口附加费，为期150天。 毕竟，当你的紧急权力被彻底摧毁时，为什么不启用那些随着布雷顿森林体系的瓦解而失效的紧急权力呢？ 第122条是为货币与黄金和美元挂钩的世界而制定的，在那个世界里，“巨大且严重的”国际收支逆差可能会真正威胁到整个体系。 然而，尼克松在1971年关闭了黄金窗口。此后，我们一直实行浮动汇率制。在浮动汇率制下，根据会计恒等式，美国的国际收支始终为零——经常账户赤字会被资本账户盈余完全抵消。 没有危机，也没有所谓的“根本性国际支付问题”。只不过是政客们假装数学对他们不起作用罢了。 特朗普的行政命令声称高级官员“发现”了这个问题。他们确实发现了。很可能就是那些在伊拉克见过大规模杀伤性武器的官员。 这纯粹是作秀：美国最高法院将贸易授权交还给国会后，特朗普政府在漏洞百出的船体上仓促地打了个补丁。 150天的期限和15%的上限，与其说是“新常态”，不如说是“临时创可贴”。国会还得延长这项命令——祝他们好运。 法律炸弹已经引爆。进口商、零售商、各州，甚至友好国家都在争相提起诉讼，速度之快令人咋舌。 之前就《国际紧急经济权力法》（IEEPA）提起诉讼的同一批人（比如好市多、露华浓等等）这次恐怕又要故技重施了。 预计在第一艘集装箱船支付额外费用之前，联邦法官就会颁布禁令，阻止这场官司。 第122条并非不可战胜的第二条超级大法。它不过是国会忘记废除的一件老古董罢了。当法条明确规定“这是为了固定费率，法院就乐于驳回行政部门的越权行为。 与此同时，准备好迎接150天（或更短）的精彩纷呈的市场混乱。 债务状况？简直是一团糟。关税原本被寄予厚望，能神奇地为减税和挥霍无度的支出提供资金。 如今，《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）这棵摇钱树已经枯竭，这10%的幻影根本无法填补超过2万亿美元的巨额缺口。 财政部将印制更多纸币来支付退税，利息支出将飙升至每年1万亿美元，赤字也将急剧膨胀。 债券市场观察人士已经开始警觉：裁决后，10年期国债收益率已经开始走高。更高的借贷成本→更大的赤字→更高的收益率→ ，如此循环往复。一场带有美国特色的“日本化”即将上演，就在附近的财政部拍卖会上。 股市？系好安全带。今年早些时候，标普500指数因关税风波暴跌20%；昨天，最高法院的消息带来了一波反弹，随后随着特朗普的支持率翻番 ，股市小幅回落。波动性是唯一确定的。 当关税这把达摩克利斯之剑悬在空中长达150天的不确定时期时，企业根本无法规划供应链。 消费者价格再涨1%以上，GDP下降0.4%，失业率逼近0.6%。零售商遭受重创，盈利预期被大幅下调，每一次法庭文件或国会的低语都会引发VIX指数飙升。 短暂的“达成协议的希望”之后，便是残酷的抛售——典型的关税冲击。 特朗普的保护主义幻想并不能拯救美国的就业岗位；它实际上是披着爱国主义外衣的美国人自讨苦吃的税。 第122条法案撑不了多久，根本无法带来可观的税收——它注定会在法庭上胎死腹中，只会让债务市场动荡不安，股市震荡不定，而其他人则要为观看这场闹剧付出更高的代价。 国会：拿出点骨气，在下一次政策转向将“暂时的”危机变成“永久性的危机”之前，重新夺回贸易控制权。 因为归根结底，关税并不能让任何东西再次伟大——它只会让所有东西都变得更贵。 美国特朗普关税 特朗普征加关税 特朗普关税方案 美国新全面关税
