投资有色，由于金属价格难控，故找到那些行业前景好的金属很重要 对于投资有色金属的投资者而言，找到那些行业前景好的金属很重要。铜的需求或将呈爆发式增长态势，源于其正处于全球电气化革命与AI基础设施建设的历史性交汇。 需求端：除了传统的电力基建，AI数据中心已成为新的用铜大户，单座设施耗铜4-5万吨，叠加电动车，用铜量是传统汽车3-4倍，和电网现代化，构成了需求的三重威胁。特别是我国国家电网十五五4万亿投资计划，为铜需求提供了坚实的压舱石。 供给端：铜需求的持续性取决于供给，目前全球铜矿面临品位下降，已降至0.6%以下，水资源短缺及罢工等多重困扰。新矿从发现到投产需7-10年，而发现率已暴跌70%，导致全球库存低于三周消耗量。 2026年预计将出现33万吨的结构性短缺。价格高度有望维持，但波动会加剧，任何供给端的微小扰动都可能被放大。 铌与磷：垄断格局下的稳赢组合，其供需格局最好是行业共识。这两种商品的共同点是供给端高度垄断，需求端缺乏弹性。铌：全球生产极度集中于巴西，主导定价权。由于其在钢轨、汽车板等高端钢材中作为合金元素具有不可替代性，需求刚性极强。 磷：不仅是农业必需品，化肥，近年还叠加了新能源材料，磷酸铁锂的属性，需求刚性增强。而供给端受我国等地的资源保护和三磷整治限制，新增产能有限。 这种结构决定了生产商拥有极强的议价能力，价格能稳步跟随通胀和下游承受能力上涨，是穿越周期的优质资产。 钴：从供需定价彻底转向政策定价，钴市场的核心剧变——国家资源主义重塑供给格局。硬约束：刚果（金）作为全球76%钴的供应商，其2025年实施的出口配额制，锁定年出口9.66万金属吨，是里程碑事件。这导致全球供应弹性被行政手段切断，2026年供应量较2024年缩减55%，行业由此转向持续性紧缺，缺口或超20%。 需求与博弈：尽管电池去钴化，LFP电池扩产是长期趋势，但电动车总量的增长抵消了单位用量的下降。未来的核心变量在于：刚果（金）会否调整配额？以及美国主导的洛比托走廊能否重塑供应链。 行业已从供给过剩切换为地缘溢价与供给短缺的新定价模式，价格波动将更多受政策而非单纯供需影响。 钨：从供应故事走向需求验证。钨目前过剩但未来紧平衡，这正对应了2026年市场的巨大分歧。供给极限压缩：我国作为全球绝对主导者，正在收紧水龙头。2025年开采指标已收紧，2026年第一批指标或继续缩减。叠加环保严查和品位下降，开采成本涨18%-22%，国内供给硬约束是本轮价格跳涨的核心推手。 需求新引擎：小幅一直上涨能否实现，关键看需求。光伏钨丝，每GW用量提升3倍和AI服务器PCB微型钻针，需求年增超12%正在接力传统硬质合金，成为新的增长极。 短期急涨，2026开年涨超50%后或有调整压力，但供给的刚性约束，配额与资源枯竭已成定局，只要新兴需求不崩塌，价格中枢将长期维持高位。 钼：复杂的双轨博弈——海外退出与新兴消费，钼的供给，其逻辑在于传统产能的出清速度与高端制造的渗透速度之间的赛跑。供给端：海外铜钼伴生矿因品位下滑呈收缩态势，而国内新增项目短期内增量有限。关键在于国外矿山退出是否够快。 需求端：增长引擎正从传统基建老消费转向高科技制造新消费。风电，齿轮钢含钼量高，汽车轻量化及油气开采等先进钢材需求旺盛。2024年国内钼铁钢招量多次突破万吨，彰显了需求的韧性。全球供需缺口预计将持续存在，支撑钼价中枢上行。复杂性意味着价格不会单边暴涨，而是在震荡中抬升。
