才发现今天新股分析忘了发了……
【1月31日-2月7日】AH本轮6个新股分析：爱芯元智、澜起科技、乐欣户外、先导智能、沃尔核材、海致科技集团。
这批新股全是港股，其中三个是A股二次上市的，澜起是内存互连芯片，今年业绩爆发，账上根本不缺钱不知道为什么还要再上市；先导是锂电池上游设备，这几年业绩有波动，但过去一直很赚钱，根本不缺钱不知道为什么还要再上市；沃尔是通信电缆和电力传输设备，数据中心和充电桩爆发，业绩也不错，长期稳定赚钱，根本不缺钱不知道为什么还要再上市。爱芯元智是AI应用芯片公司，主要是视觉感知Soc，竞争很激烈；乐欣户外是钓具龙头，业绩起伏不定；海致科技是AI除幻概念，但本质上是Saas业务，有概念25年增速却很一般。
本文只是极简分析，且最终结论还有省略，只有在V+内才可看到详细分析和完整点评（本期原文约14000字）。加入方式：网页链接 我的V+订阅页上面内容很少，主要我是以V+群内分享资料包为主，包括：个人百大股池原创研报（每篇都是几万字长文）、AH两地多年新股深度分析、行业优质研报、全球宏观分析、往期直播交流录音、定制数据等内容，还免费赠送之前写的书《好生意、好公司、好价格》。此外，加入V+后有任何基本面相关的问题可以随时在群里问我。
一、爱芯元智（0600.HK）
爱芯元智成立于2019年5月，由清华大学校友、前紫光展锐CTO仇肖莘创办。公司是人工智能推理系统芯片的供应商，专注为边缘计算与终端设备AI应用打造高性能感知与计算平台。公司SoC产品的核心技术是爱芯通元混合精度神经网络处理器，这是一种通过先进混合精度计算来实现良好AI推理性能的专用处理架构。公司凭借自研的混合精度NPU及全球首款实现规模商用的AI-ISP技术完成多场景落地，其中爱芯智眸AI-ISP是一款先进的图像信号处理引擎，能即时以像素级别优化视觉数据，确保即使在严苛条件下也能提供高品质成像，不断扩张的智能汽车产业正在推动这项技术加速普及。小结：AI应用芯片公司，招股书花里胡哨的介绍了一大堆，什么边缘芯片、AI推理、汽车智驾的，本质上公司的主要产品是……用于……为主，后面拓展了汽车智驾。前景是还不错，有一大堆知名企业参投，收入也持续大幅增长，不过相应的亏损也不断扩大，主要是……未来绕不开的还是盈利问题，即便在细分领域做到行业龙头了（全球中高端视觉端侧AI推理芯片出货第一，边缘AI推理芯片国内市占率12.2%排第三），即便是投入了那么多研发成本，公司的毛利率还是只有……，对于一个高科技公司来说，高毛利率都不一定赚钱，更别提低毛利率了，并且边缘AI芯片的单颗均价……主要是……公司客户高度集中在某几个企业，同行业竞争对手也不少，所以……未来……只能……打新而言，IPO发行价166亿港元，25年5月才完成的融资投后估值是106亿元，直接溢价40%多，但感觉……一手才2848元……
二、澜起科技（6809.HK）
澜起科技成立于2004年，是全球最大的内存互连芯片供应商之一，其2024年市场份额达36.8%。公司致力于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠、高能效的互连解决方案，产品组合包括内存接口芯片（如DDR系列）和高性能运力芯片（如PCIe Retimer、CXL MXC）。曾于2013年9月在纳斯达克上市，一年后便被私有化，2019年在上海科创板重新上市。小结：又一个知名A股公司二次上市，澜起科技以内存互连芯片业务为主，22-24年业绩起伏波动，25年行业高景气度……公司的内存接口芯片及内存模组配套芯片销售大增……此外公司还计划拓展……不过公司明明不缺钱不理解为什么还要在港股上市，而且选择在行业景气度最高，A股股价大涨后上市，港股IPO定价107港元，A股截止1/30日的股价是166元，大约有40%的折价，破发概率较小，应该能有小肉。
三、乐欣户外（2720.HK）
乐欣户外是钓鱼装备行业的全球引领者。公司30多年来以钓鱼装备为核心，以产品设计及开发、供应链及质量控制为基础，建立了多样化的优质产品组合，从而在钓鱼装备行业筑起一道深深的护城河。凭借公司在钓鱼装备行业深耕30余年，公司已积累丰富的市场洞察并战略性地拓展自有品牌业务。公司于2017年收购英国知名鲤鱼钓品牌Solar。Solar于1987年成立，是英国历史最悠久的鲤鱼钓品牌之一。在公司的全面支持下，Solar于2024年的销售额较2018年增长至约三倍。小结：“钓鱼第一股”，生产销售各种渔具，市占率全球第一，隐形冠军企业，虽然钓具这个行业几乎不受到经济周期的影响，但公司主要是……下游采购有明显周期，由此也导致公司业绩……且公司主要是海外销售，国内市场份额只有……很容易受到关税的影响。打新而言，IPO定价15.7亿港元，对应24年PE约……只能说……
四、先导智能（0470.HK）
先导智能是智能装备企业，为众多新兴产业提供智能装备及解决方案。公司所交付的制造装备及解决方案广泛分布于锂电池、光伏电池以及电脑、通信及消费电子产品（3C）制造、智能物流、制氢及燃料电池生产、汽车制造及激光精密加工等多元应用领域。按2024年收入计，先导智能为全球第二大新能源智能装备供应商，市场份额为2.9%。同年，按2024年收入计，公司为全球最大的锂电池智能装备供应商，市场份额为15.5%，同时按收入计亦为中国最大的锂电池智能装备供应商，市场份额为19.0%。小结：又一个A股知名公司二次上市，锂电池上游设备……24年因为宁德订单减少业绩……25年有所复苏，26年感觉又有压力了。IPO定价是39.2-45.8港元，截止2/4日，A股价格为58元，按照最高价算，港股折价约30%不到，感觉这个折价率……
五、沃尔核材（9981.HK）
沃尔核材成立于1998年，以热缩材料起家。2012年，公司并购乐庭智联七二线缆赛道，扩大业务版图。再到2018年，公司战略布局风力发电设备与运营领域，正式向新能源领域延伸，直至目前沃尔核材已形成 “新材料系列产品+新能源风力发电/光伏发电” 的双主业格局。小结：又一个A股公司二次上市，早些年是核能材料，后来进行了几次并购，目前产品主要是2块，一是通信电缆（占收入62%），二是电力传输设备（占33%），几个细分产品都是全球龙头……最近被猛炒，因为产品……过去几年数据中心和新能源车充电配套等下游需求旺盛，带动公司……但传统业务……港股IPO定价20港元，对应PE……公司A股的估值主要是24年下半年开始猛地提升（从12倍提到35倍），A股截止2/6日价格是27元多一点，港股折价35%不到……
六、海致科技集团（2706.HK）
海致科技于2013年成立，早年累计许多知识图谱开发知识。2021年开始，公司联合中国工程院郑纬民教授开展高性能图计算领域的协同研究；2023年开始，其基于“Atlas智能体”开始在AI除幻领域崭露头角。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年营业收入计，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五；并在中国以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，拥有超过一半的市场份额。小结：“AI除幻”概念，公司核心业务仍是传统的Saas业务，简单说就是……其Atlas智能体（即除幻业务载体）是在核心图模融合技术的业务的基础上，接入大语言模型，进行更为细致的匹配……24年收入暴增……但25H1较24H2环比……整体来看AI除幻业务收入占比还是很小（占17%）……个人不太看好，AI大模型随着算力的增加和模型的进化，需要除幻的地方只会越来越少，而传统的Saas业务则会被大模型取代（美国软件公司全线崩盘），公司25年收入已经……不过顶着除幻的概念，破发概率很低，但IPO定价高达112亿，此前23年最后融资估值才33亿元，溢价高的离谱，不过考虑募资总额才8亿港元不到，也不算很大，所以……
