美国的终极算盘就是：还不起美债，最后干脆逼死债主！不过眼下最危险的还不是中国，因为75%的美国国债是在美国人自己的手里，这才是他们最艰难的选择。 这些美债没有全落进华尔街大佬口袋，也不是普通人零散持有，大多扎在民生和金融体系的要害上。 一大块是社保基金、联邦退休基金这类“保命钱”，拿着纳税人的钱和国民养老金，常年把美债当核心配置，等于把全民养老和政府债务死死绑在一起。 另一大块是商业银行、共同基金这些金融支柱，尤其是中小银行，低利率时代早把美债当成资产负债表的“压舱石”，靠它赚稳定收益、应对监管考核。 剩下的零散持仓分给个人和企业，看似不起眼，却牵扯千家万户的财富获得感，牵一发而动全身。 更关键的是，政府内部信托基金也持有大量美债，后续应对债务上限时，还得靠削减这类基金持仓凑空间，进一步把民生保障拖进债务漩涡。 而美国所谓“逼死债主”的套路，无非是加息、印钱、推通胀稀释债务，本质就是耍无赖。这套把戏对海外债主或许偶尔奏效，对本土持有者却完全行不通，反而会引爆连锁反应。 2023年硅谷银行倒闭就是最鲜活的例子，表面是科技企业挤兑引发的流动性危机，根子上就是美债反噬本土机构的必然结果。 硅谷银行在低利率时囤积大量长期美债，美联储为抗通胀疯狂加息后，美债价格暴跌，其持有的证券资产未实现亏损超150亿美元。 为应对储户挤兑，银行只能折价出售210亿美元证券，直接亏掉18亿，单日提款规模飙升至420亿美元，最终48小时内宣告破产，还连带拖垮签名银行、第一共和银行，引发全美银行业恐慌。 这起事件直白证明，美国敢动赖债的心思，最先遭殃的就是自己人。 硅谷银行这类中小银行在美国遍地都是，美债持仓规模庞大，一旦美债价格再波动，倒闭潮可能随时重演。 大型银行虽抗风险能力强，但既是美债持有者也是承销商，美债市场不稳，信贷、投行业务都会受牵连，进而卡住实体经济的资金命脉。 最要命的是，社保基金若因美债贬值出现缺口，最终还是普通民众买单，要么延迟退休，要么削减养老金，这必然引发社会矛盾。 政客们犯不着为了赖债砸了自己的选票盘子，自然不敢冒这个险。 有人觉得美国能靠无限印钱还债，本质就是自己印钱给自己花。 但这种操作的反噬照样落在本土，印钱必推高通胀，物价飞涨会直接吞噬普通人收入，相当于变相收割自家民众。 前两年美国为应对疫情大放水，直接把通胀推至数十年高位，食品、能源、住房价格全面暴涨，美联储被迫紧急加息才勉强压制。 可加息又绕回死循环：美债价格下跌冲击金融机构，企业融资成本飙升，经济增速放缓甚至濒临衰退。 如今特朗普又频频施压美联储降息200-250个基点，一边是通胀反弹风险，一边是债务成本压力，这种左右为难的处境，让美国的赖债算盘根本落不了地。 讽刺的是，美国两党为了选票不断加码债务，债务上限一破再破，预计2026年末债务规模将突破40万亿美元，利息支出水涨船高，形成畸形循环：政府借钱挥霍，支付高额利息给本土持有者，为了还钱又不得不借更多钱，债务越滚越大，本土持有者对美债的依赖也越来越深。 如今债务上限问题再成焦点，财政部只能靠削减退休基金、G基金持仓等“非常规措施”凑资金，勉强撑到3月初。 这种拆东墙补西墙的操作，让本土持有者陷入矛盾：既想要稳定利息，又怕违约或通胀稀释收益，也让美国债务政策始终摇摆不定。 站在2026年初回望，美国仍困在两难抉择里：维持高利率虽能稳通胀，却要承受美债波动和经济放缓的代价；降息刺激经济，又可能让通胀卷土重来，进一步稀释美债价值，甚至出现“先降后升”的非线性利率路径。 无论怎么选，受伤的都是本土持有者，社保基金、银行、普通投资者都会被卷入漩涡。 美国的赖债算盘看似精明，实则把自己困在了本土债务的牢笼里，想对外耍无赖，却被自家持仓绑住手脚，这种搬起石头砸自己脚的处境，才是它最危险也最无解的难题。 对外可以不讲道理，对自己人总不能不管不顾，可一旦顾及本土利益，所谓“逼死债主”就成了空话，只能在两难中反复内耗。
