基金经理重新青睐矿业股，核心原因是“结构性需求爆发+供给刚性+估值洼地”三重共振，投资逻辑已从短周期博弈升级为长周期配置。 1. AI、电动车、机器人、国防等新经济场景，把铜、铝、银、镍等金属从“周期品”变成“基础设施”，需求曲线被彻底拉平并上移；同时全球供应链重构、地缘冲突、ESG 约束使新增供给滞后 3–5 年，形成长期缺口预期。 2. 2025 年至今 MSCI 金属与矿业指数已涨约 90%，却仍处历史估值低位，机构测算龙头矿企 2026 年 PE 普遍低于 10 倍，自由现金流却因高价而井喷，分红+回购能力远超科技巨头，形成“高景气+低估值”的罕见组合。 3. 在降息预期与美元阶段性走弱背景下，黄金刷新历史新高，黄金股自带杠杆，进一步强化了“矿业=攻守兼备”的共识；叠加央行持续购金、去美元化叙事，贵金属成为组合对冲的必选项。 4. 政策层面，美欧“关键矿产自主”、中国“稳增长”同时发力，财政与产业资本加速流入矿山、冶炼及回收环节，带来新一轮并购、扩产和估值重估，机构顺势从科技、金融仓位向矿业轮动。 简言之，矿业股正从“冷门防御”升级为“核心进攻”，既能分享 AI 与能源革命的长坡厚雪，又能在宏观波动中提供现金流与对冲，基金经理自然将其调至“必配”前列。
