10万亿经营贷“裸泳”，个贷不良“骨折价”甩卖：谁在为狂欢买单？房价下跌揭开经营

10万亿经营贷“裸泳”，个贷不良“骨折价”甩卖：谁在为狂欢买单？房价下跌揭开经营贷挪用遮羞布，银行与炒房客共舞的灰色盛宴迎来清算时刻，个贷不良资产包正以超低折扣被抛向市场。金融体系的暗流正在加速涌动。2025年底，金监总局向违规经营贷开出罚单，10.59万亿经营贷面临集中到期，抵押物价值大幅缩水。与此同时，银行正以前所未有的力度抛售个贷不良资产包，折扣率从两年前的12%骤降至4.1%，部分甚至跌破1%仍无人问津。01 灰产狂欢，经营贷变身炒房“利器”2020年的利率政策开启了一场金融套利盛宴。当建行经营贷利率降至3.9%、农行3.5%、工行甚至低至3.3%时，按揭利率仍徘徊在5%以上，这1-2%的利差成为投机者眼中无法抗拒的诱惑。深圳、杭州、合肥等城市迅速成为经营贷炒房重镇。一套成熟的产业链应运而生：注册空壳公司、“养”流水、伪造经营合同，信贷中介与银行客户经理心照不宣地配合，将本该流向实体经济的资金源源不断注入楼市。在深圳最狂热时期，经营贷经贴息后利率可低至1.9%，几乎相当于无息贷款。 银行人士私下坦言：“经营贷拿去炒房风险可控，做生意反而可能成坏账。”这种扭曲的逻辑下，2020-2023年间，全国商业银行经营贷余额从11.59万亿猛增至22.18万亿，新增的10.59万亿中，相当部分最终流向了房地产。02 潮水退去，抵押物价值腰斩引爆连锁反应三年周期已至，当初的狂欢如今变成了一场噩梦。经营贷的典型期限为3-5年，2025年正值第一批大规模经营贷集中到期续贷的关键节点。房价的下行趋势让抵押物估值大幅缩水。深圳业主的遭遇颇具代表性：三年前评估价700万的房产如今仅值480万，跌幅达31%；更有商铺业主贷款600万，如今评估价只剩200万。“降额续贷”成为银行的标准操作。 这意味着借款人必须先补足旧贷与新评估值之间的缺口，才能获得续贷。对于高杠杆炒房者而言，这一缺口往往是数百万的资金黑洞。银行体系也开始收紧审查。2025年初，多家银行开始严查资金流向，加强贷后监控，从“形式审查”转向“实质穿透”。 宿州农商行甚至公开声明不与任何贷款中介合作，试图切断灰色通道。03 个贷不良井喷，银行“骨折价”甩卖坏账当经营贷风险暴露之际，个人贷款的不良率也在同步飙升。2025年，在银登中心挂牌转让的个贷不良资产包未偿付本金已超3500亿元。折扣率的一路下滑揭示了市场的残酷现实：2021年个贷不良资产包平均折扣率还能接近50%，2023年前尚能维持8%-10%，到2025年一季度已骤降至4.10%。城商行成为转让主力军。截至2025年6月底，16家上市银行的个贷不良率超过2%，其中6家城商行突破3%，贵州银行甚至高达5.47%。“越早出清风险资产，越有底气应对更多新增个贷坏账压力。”一位股份制银行个贷部主管坦言。他的银行在2025年转让了逾70亿元个贷不良资产包。04 不良资产处置，从暴利生意到微利挣扎不良资产的收购处置行业正在经历从暴利到微利的转变。2022年前，资产管理公司(AMC)收购折扣率在12%左右，却能实现逾20%的本金回收率。当时，若AMC花12元购买100元的不良资产包，通过清收可收回逾20元资金，扣除成本后实际回报率可达25%。 “绝对是一门好生意。”但到2025年，同样的策略已难以为继。一位AMC清收负责人透露，他斥资1000万元购买2亿元的不良资产包，半年多仅收回不到1200万元，实际利润仅55万元，回报率5.5%。他的团队自嘲：“将1000万投资股票型基金，年化回报率可能都比这高。” 曾经被视为优质资产的信用卡不良资产包，2025年本金回收率已跌破6%，创五年新低。05 灰色操作盛行，抽屉协议与回购条款暗藏玄机在激烈的市场竞争中，各种“灰色操作”悄然兴起。部分银行在与AMC签订转让协议时，会附加回购协议或清收托底协议，变相保障AMC的收益。个别银行甚至通过提升贷款额度与降低贷款利率，为AMC承接不良资产包提供风险补偿。面对这种诱惑，AMC往往放弃那些质地较好但无“特殊条款”的资产包，转而选择附带灰色条款的。2026年1月，监管发文要求试点机构开展自查自纠，严查“抽屉协议”等违规操作。 各银行开始系统性整顿，试图让不良资产转让回归透明、规范的轨道。06 债务链条断裂，创业失败者与超前消费者的双重困境不良资产背后是无数个人的财务困境。王微分析了银行个贷不良客群画像：创业失败者、依赖信用卡维持生活的失业者、以及众多“以贷养贷”的超前消费者。赵勇的案例颇具代表性。2017年，年近40岁的他辞职创业开中餐馆，四年间年均收入500万却难覆盖600万的运营开支。耗尽积蓄后，他透支三张信用卡将餐馆改造成火锅店，最终净亏损130万元。2023年关店时，他背负了逾100万元信用卡债务。2025年5月，他的债务被打包进入不良资产包，由AMC接手催收。 类似的故事正在全国范围内大量上演。“这些年，居民的个人资产负债表似乎出现了问题。”王微指出，部分居民的债务总额远超收入，即便三年“不吃不喝”也未必能足额还债。