2025年中国GDP总量是140.18万亿元，同比实际增长了5%，正好和年初定的“5%左右”目标对齐。 数字看起来挺稳，不过拆开仔细看，能感觉到经济运行里的一些深层特点。 增长对政策的依赖挺明显。不管是降息，还是对工业品搞财政补贴，都对短期经济数据有直接拉动。比如之前工业品补贴一度带动了相关生产和核心CPI的回升。 但这种刺激是有额度的，用完以后，如果后面没有新政策接上，增长动能就容易慢下来。 去年四季度增速回落，部分原因就是前期政策效应减弱，而新的政策还没跟上。这就像一个要不断“打气”的球，充气一慢，它瘪得就快。 外需仍然是重要的支撑。虽然外面有贸易摩擦，但通过延迟关税执行、发展转口贸易这些方式，出口还是保持了超出预期的韧性，按人民币算出口增速超过6%。 贸易顺差又创了新高，成了拉动经济增长最稳的一驾马车。这说明在全球经济格局调整的过程中，中国制造和贸易网络的适应能力还是强的。 但在5%的实际增长背后，价格信号却不太一样。如果用名义GDP（按现价计算）来看，增速只有3.99%，比5%的实际增速要低。 这意味着整体物价水平（GDP平减指数）是下降的。虽然CPI是持平的，但工业品这些价格偏弱，反映出需求不足、企业盈利有压力的问题还在。 为了达成5%的增长，实际上投放了更多货币、背了更多债务，但带来的增长效果却在边际递减。 简单说，就是靠“花钱”来拉动增长的效率在降低。 那为什么GDP在增长，很多人却觉得钱难赚、压力大？ 一个重要原因是增长成果的分配不均衡。大量货币和财政资源投下去，受益的链条是不均匀的。 那些更容易拿到信贷、和政策支持领域相关、或者在外贸优势环节的企业和群体，可能日子还行； 但更多依赖国内消费市场、竞争激烈、抗风险能力弱的中小微企业和普通工薪阶层，可能就感受不到暖意，甚至处境更难。 这就是所谓的“K型”分化——增长的同时，社会内部在分化。 支撑当前增长的核心动力之一，其实还是债务。 不管是广义货币M2突破340万亿，还是政府债务快速积累，都说明债务驱动模式还在继续。 问题是，债务不会无限扩张，每一块钱新增债务带来的增长效果在减弱。长期这么下去，会积累金融风险，也让结构问题更明显。 所以，未来的挑战不仅是怎么“稳增长”，更是怎么“优增长”。 光靠放水、补贴和依赖外需，很难解决内需不足和结构分化的问题。 根本的出路，可能还得靠深层次改革，特别是动一动利益格局的收入分配改革。
