稳定币背后的印钞机Circle三季度利润结构

💰 这张图在讲什么 图片展示的是 Circle 在 2025 财年第三季度的利润表结构 用桑基图把收入从来源到最终净利润的流向完整串联 直观反映这家稳定币发行方真正的赚钱逻辑 🏦 收入从哪里来 当季总收入约 7.4 亿美元 同比大幅增长 超过六成的收入来自储备收益 也就是 USDC 储备资金在高利率环境下产生的利息回报 这是 Circle 最核心 也是最稳定的现金来源 其他业务收入规模很小 对整体影响有限 📈 经营层面的表现 在扣除分发与交易成本以及日常运营开支后 Circle 实现了约 8100 万美元的经营利润 经营利润率约为 5% 说明其商业模式在规模扩大后已经具备自我造血能力 而非单纯依赖资本输血 🧾 成本结构拆解 最大支出来自分发与交易相关成本 超过 4.4 亿美元 这部分本质上是与合作伙伴 分销渠道以及链上结算相关的成本 运营费用约 2.11 亿美元 其中员工薪酬占比最高 其次是管理费用 折旧摊销与技术基础设施投入 整体费用结构偏向轻资产科技公司 🌱 利润为什么这么高 最终净利润达到 2.14 亿美元 净利润率约 12% 明显高于经营利润率 关键原因在于税收优惠与其他收益的正向贡献 这也是 Circle 当季财务表现的亮点之一 🔍 Circle 在做一件什么事 Circle 并不是一家传统意义上的金融平台 它更像是把美元与区块链结合的基础设施提供者 通过合规稳定币 USDC 承接全球数字美元需求 在高利率周期中 它的模式天然受益于利差扩张 🧠 一句话总结 Circle 的核心竞争力不在炒作 而在于用制度 信任 与利率 把稳定币做成了一门高确定性的生意