专家指出：杨德龙：A股和港股在2026年将有望向上，预计上升10%-20%左右 对杨德龙关于2026年A股和港股走势的预测，需结合宏观环境、市场机制及潜在风险进行深度分析。以下从多维度展开思考： ------ 一、核心逻辑的合理性验证 1. 货币政策依赖（美联储降息） • 潜在风险：若2026年美国通胀反复（如地缘冲突推升能源价格、供应链再断裂），美联储可能推迟降息甚至重启加息，导致美元走强、资本回流美国，新兴市场承压。 • 历史参照：2023年市场曾普遍预期2024年降息3次，但因通胀黏性，预期已修正为1次，说明预测存在较大变数。 2. 全球资本流入的可持续性 • 积极面：A股/H股估值处于历史低位（恒生指数PE约8倍，沪深300约11倍），对长期资金具备吸引力。 • 挑战：资本流入需满足两大前提： • 中国基本面持续改善（企业盈利增速回升）； • 国际关系缓和（若中美摩擦升级，外资可能被动减配）。 3. 产业轮动的实现条件 • 全面牛市的瓶颈：当前A股总市值超80万亿，全面上涨需巨量资金支持。在居民杠杆率高企（62%）、增量资金不足的背景下，更可能延续结构性行情。 • 板块轮动可行性： • 科技股依赖半导体/AI等领域的技术突破和国产替代进度； • 新能源需消化产能过剩（光伏组件价格2023年跌40%）； • 消费复苏取决于居民收入预期改善。 ------ 二、被忽视的关键变量 1. 国内政策效能 • 若财政政策（特别国债、地方化债）与货币政策（降准降息）未能有效传导至实体经济，企业盈利改善证伪，股市上行将缺乏根基。 2. 港股的特殊性 • 流动性受制于美元：港元联系汇率制使港股直接受美联储政策影响，若美元利率维持高位，港股估值修复空间受限。 • 地缘政治溢价：西方资本对中资股的风险溢价（如2022年俄乌冲突后）可能长期存在。 3. 技术面阻力 • A股2015年、2018年、2021年高点形成的长期套牢盘（沪指3400-3700点）需持续放量突破，否则易引发抛压。 ------ 三、历史经验与预测偏差 • 慢牛长牛的条件：A股历史上仅2006-2007年（经济高增长+股权分置改革）、2019-2020年（外资扩容+流动性宽松）实现指数级慢牛，均伴随制度性红利。当前需注册制改革、养老金入市等政策实质推进。 • 专家预测的局限性：券商对次年股市的预测准确率普遍低于50%（如2023年多数机构看多，但沪深300下跌11%），长周期预测不确定性更高。 ------ 四、理性投资策略建议 1. 情景分析框架【表格】 情景 驱动因素 概率 策略重点 乐观 美联储降息+国内强刺激 30% 布局周期股（金融/地产） 中性 温和复苏+结构分化 50% 聚焦红利股+科技阿尔法 悲观 外部冲击+政策不及预期 20% 防御板块（公用事业/黄金） 2. 港股的特殊机会 • 高股息策略：港股电信（中移动股息率7%）、能源（中海油9%）等板块提供安全垫。 • 科技弹性：恒生科技指数成分股（如腾讯、美团）若盈利拐点确认，弹性大于A股。 3. 风险对冲工具 • 利用股指期货、黄金ETF或跨境资产配置（如美股、日元资产）降低单一市场风险。 ------ 结论：谨慎乐观，动态修正 杨德龙的预测依赖全球流动性宽松+中国经济转型成功的理想路径，但需警惕三大裂痕：美联储政策反复、国内信用扩张乏力、地缘黑天鹅。投资者应： • 降低单一年度收益预期，10%-20%涨幅需企业盈利增长兑现； • 重视边际变化：跟踪PPI、社融、美联储点阵图等高频数据； • 坚持分散配置，避免押注单一板块或市场。 关键验证节点：2024年底观察国内化债进展、2025年美联储降息节奏，这两大因素将决定2026年牛市是否具备启动基础。
