我们进行资产配置时，需要更灵活的思维。过去三十年，中国股市的特点是牛短熊长，波动巨大。这种环境下，死拿股票不动固然能赚钱，但如果能在不同大类资产之间做一些调整，效果会好很多。这里的“灵活”不是让你天天交易，而是在大周期里做有限的、关键的调整。重要的是做到以下几点。（1）识别市场整体估值水平。当全市场市盈率到了历史高位，比如超过50倍、60倍，你应该降低股票仓位，增加现金或债券。而当全市场市盈率到了历史低位，比如低于神奇的15倍，你应该提高股票仓位。（2）关注股债性价比。用股票的盈利收益率，也就是市盈率的倒）和国债收益率比较。当股票明显比债券有吸引力时，多配股票。反之亦然。这个方法，是格雷厄姆教给我们的哦。（3）考虑经济周期位置。不同经济阶段，不同行业表现差异很大。复苏期可选消费好，过热期资源股好，滞胀期必需消费好，衰退期债券好。虽然精确判断周期很难，但大致位置可以感知。但千万记住，资产配置是战略层面的调整，不是战术层面的频繁操作。一年做一两次大决策就够了，不要月月调、周周调。每次调整都要有充分的理由，而不是因为“感觉要跌了”或“听说要涨了”。
