AI终局战指向能源！国电南瑞狂揽350亿订单，电网龙头的增长底气何在？从算力厮杀到能源角逐，AI产业的胜负手早已悄然切换——再顶尖的芯片、再庞大的算力集群，若电力输送能力跟不上，终究是“巧妇难为无米之炊”。AI引发的电力需求被严重低估：预计2027年全球AI数据中心新增耗电量将达500TWh，较2024年翻倍，2030年有望再翻一番；2030年AI基础设施总支出或将突破3-4万亿美元，其中电网电源投资占比巨额。而2024年全球电网投资已创下3900亿美元新高，国内电网建设额达6083亿元，稳居全球主导地位，在特高压直流、配电网建设两大方向持续加码。当AI浪潮倒逼电网建设提速，叠加风光外送、绿电消纳的刚性需求，国家电网作为电力设施建设核心力量，其一举一动都牵动着产业链神经——而国电南瑞，正是与国网深度绑定的“电网核心伙伴”。一、绑定国网：订单拿到手软，营收基本盘稳如泰山国电南瑞与国网的合作粘性堪称行业标杆：2024年国网特高压换流阀设备招标中，公司中标金额占比47.3%（近乎半壁江山），继保产品中标份额超30%；2024年国网以348.77亿元销售额、60.7%的营收占比，稳居公司第一大客户，且近年对公司营收贡献率始终维持在60%以上。订单量是实力最直接的证明：2024年公司在手订单约507亿元，2025上半年新签合同354亿元（同比增长23.46%），两年累计签下超840亿元订单；其中2024年国网及所属公司贡献合同额334.87亿元，占当年总订单的66%。订单红利持续兑现，合同负债创下历史新高：2024年底合同负债64.37亿元，2025年三季度末飙升至82.26亿元，预示未来营收增长确定性极强。即便2025上半年应收账款高达269亿元（其中国网123.28亿元），但庞大的订单储备与稳定的合作关系，足以覆盖回款压力。二、业绩亮眼：营收利润双增，盈利能力行业领先订单支撑下，公司业绩持续稳健增长：2023年营收突破500亿元，2024年增至574.17亿元，2025年前三季度营收385.8亿元（同比增长18.45%），增长动能充沛。作为国网系核心企业，国电南瑞“赚钱能力+分红力度”双在线：上市以来累计分红243.08亿元，2025上半年现金分红+回购合计13.5亿元，占当期净利润的45.2%；净资产收益率（ROE）长期稳居15%以上，2021年来基本维持在16%左右，显著高于许继电气、中国西电等同行，即便平高电气、中国西电近年ROE增速较快，仍与国电南瑞存在差距。业务结构上，公司是国内最早布局电力自动化的厂商之一，覆盖电力系统发、变、输、配、用全环节，智能电网业务作为第一大收入来源，2025上半年营收占比已超50%，同时布局继电保护、工业互联、柔性输电等多元赛道，抗风险能力强劲。三、主动破局：技术攻关+市场拓展，跳出舒适圈谋增长手握海量订单，国电南瑞并未躺平，反而积极开拓第二增长曲线：1. 技术研发持续加码：2024年研发投入32.35亿元，全年获授权发明专利320项、申请国际专利12项，研发实力媲美半导体企业。重点突破两大方向：一是电网柔性化，攻克FACTS、宽禁带半导体应用技术，高压IGBT实现小批量应用，中压IGBT交付量达10万只；二是数字化智能化，旗下三家子公司斩获全国首批“卓越级智能工厂”称号。2. 市场布局持续优化：加速开拓网外及国际市场，2025上半年网外系统业务合同占比超50%，国际合同同比增速超200%，业务结构从“依赖国网”向“多元驱动”转型。AI浪潮下，电网建设既是机遇也是挑战。国电南瑞凭借与国网的深度绑定筑牢基本盘，以充沛订单保障增长确定性，更通过技术突破与市场拓展主动破局。当AI终局之战聚焦能源输送，这家电网龙头能否乘势而上，值得持续关注。
