工业富联交流更新 更新基本面如下： L10组装传言 ➠NV目前毛利率70%+，不会参与低毛利业务，富联进行L10+L11的组装为既定事实，壁垒来自与CSP厂商的深度绑定和定制化开发。 业务展望 ➠从AI服务器角度看，4Q25毛利率会进一步提升，1Q26的营收获利也再会增加。 针对NV和ASIC服务器业务，公司展望如下： NV机柜 1⃣当下每周产能1000柜，2Q26末将达到2000柜，此产能仅服务于GPU，不含ASIC； 2⃣目前下游需求饱满，每天都在被追产能，完全以产定销； 3⃣NV业务份额保持40%以上，后续GB300和Rubin都会拓展新客户，新客户未来目标成为主供； ASIC机柜 1⃣与多家ASIC厂商深度合作，业务范围从L2-L11全覆盖； 2⃣预计2026年AI市场中ASIC占比达到20%，公司业务中ASIC占比更高； 3⃣ASIC单机柜毛利率和NV差别不大，公司壁垒来自产业链纵向整合能力，产线全部为专线。 其他进展 1⃣液冷的重要性越来越高，公司GB300液冷自供率提升，NV不会回收供应链决策权； 2⃣2026年交换机产能增长2倍以上，主要集中在越南+国内+北美，未来网络节点增速超过GPU。
