工程机械板块：周期复苏+出海破局，巨头涨势背后的增长逻辑三一重工从14.56元攀升至23.97元后回落至20.57元，恒力液压由48.70元飙涨至104.60元后调整至88.06元，徐工机械从6.95元涨至12.10元后收于9.98元，中联重科则从6.28元升至8.70元后稳定在8.09元——2024年以来，国内工程机械板块迎来显著上涨行情，龙头企业股价虽有回调，但整体涨幅亮眼。作为板块核心力量，徐工机械、三一重工、中联重科构成国内工程机械“三巨头”，而专注挖掘机专用油缸供应的恒力液压（国内四大挖掘机专用油缸供应商之一），也凭借产业链配套优势同步受益。此番板块走强，既得益于大市向好的带动，更核心的驱动因素是行业复苏与格局升级。行业复苏的核心信号的是挖掘机销量的持续回暖。2024年起，国内挖掘机市场结束调整，国内销量与出口量双双迈入增长通道：2025年10月，中国挖掘机销量达18096台，同比增长7.77%，其中国内销量8468台（同比+2.44%），出口量9628台（同比+12.9%），海外市场已成为重要增长引擎。如今国内工程机械企业已实现“国内+海外”两条腿走路，国际、国内市场同等重要。这一格局不仅印证了中国工程机械企业竞争力的持续提升，更有效拓宽了收入渠道，为企业抵御周期波动增添了缓冲垫。值得强调的是，工程机械属强周期性行业，除行业自身周期外，基础设施建设、采矿业的繁荣程度，直接决定其终端销量走向。国内企业的出海强势，也对传统国际巨头形成冲击。2025年前三季度，国际工程机械龙头卡特彼勒实现收入3431.46亿元，同比微降0.28%，增长乏力的表现与中国企业的出海迅猛形成鲜明对比。
