短期内美国政府TGA账户资金流出将小幅改善流动性，但中长期流动性风险正快速攀升。

短期内美国政府TGA账户资金流出将小幅改善流动性，但中长期流动性风险正快速攀升。一、美股与黄金的相关性：上周四、周五黄金、标普500、比特币同步下跌，美债收益率同步上升。数据显示，黄金与标普500滚动21天相关系数为+0.22（略微正相关），2025年月度滚动相关性平均接近0，长期无明确关联。但需警惕：流动性危机爆发时，各类资产短期相关性可能趋近1，均面临抛售压力，极端情况下避险货币并非仅限美元。二、避险资产的核心逻辑：传统认知中黄金、BTC被视为避险资产，但本质上高流动性的现金、短债、货币基金才是安全选择。不过这一观点基于美元体系且非主权信用危机场景。过去40年危机可通过央行印钞、降息等方式解决，但当前全球央行大规模储备黄金，对冲的是主权信用危机——此时美元信用背书失效，货币体系将从“信用本位”转向“抵押本位”，核心资产将从美元美债切换为黄金/大宗商品，黄金作为无对手方风险的中性资产，成为关键抵押物。三、黄金白银走势展望：本周黄金白银大概率震荡调整。黄金区间3950-4200美元，4250美元为关键支撑位，站稳后有望冲击4400美元新高；白银供需矛盾加剧，LBMA自由浮动库存不足1300吨，叠加中国禁止出口、SGE库存仅600吨，支撑位49-50美元，阻力位53.8-54.2美元，震荡幅度扩大利于后续上涨。大家早