价值投资日志[超话] 今晚茅台发了三季报，2025Q3营收390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。前三季度营收1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。核心单品飞天茅台前三季度营收1105.14亿元，同比增长9.28%。
茅台的Q3业绩比较符合大多数券商的预测，浙商、招商等预测为增长2%，国信、中邮等预测为增长0%。五粮液马上也发三季报，去掉最高分和最低分，大多数券商的预测都是同比下滑20%，拭目以待吧。
白酒是一个和经济特别强相关的行业，这几年的经济来说白酒负增长，实际有点问题，按理说最少2-5%的正增长是可以保证的。但实际现在这么个情况，为什么？因为2022年到2024年的双位数增长，很大一部分来源于对渠道的压货，让原本可能还能维持的低增速，一下子可能变成了负增速。L另外还叠加了清库存和政策暴击的因素。说一千道一万，目前的情况就是多重因素叠加导致的。
怎么才能好转？
首先是清库存，可以快点清，快刀斩乱麻。也可以慢点清，钝刀子割肉。总之这个债要还。其次是降低增长预期，过去双位数的高增速，在这些年要降低到个位数，比如5%-10%。长期的增速，可能也是一个低双位数或者高个位数。最后是要等待宏观向好，消费复苏。
什么时候能够好转？
乐观情况下，可能到2026年Q3见底，甚至更早一些，同比恢复增长。悲观情况下2027年Q4，甚至更晚一些到2028年Q1见底，同比2024年增长。
回顾过往，白酒的股价底，一般滞后于业绩底大约半年时间。实际是看了两个季度，前一个季度还在下降，接下来的季度恢复增长，股价也就在这个过程中逐步反转了。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$
