通胀是一种选择：沃什若掌舵，美联储或迎来几十年最大转向市场之所以突然把凯文·沃什推到聚光灯下，本质原因只有一个：他把通胀的责任“钉”回了美联储。沃什在深度访谈里反复强调，通胀不是外部事件带来的意外后果，更不该用供应链、地缘冲突来当遮羞布。价格会因事件波动，这是市场经济的日常；真正的通胀，是那种会自我强化、让家庭和企业都失去定价坐标的持续性涨价。既然国会把维持价格稳定的权力与责任交给了美联储，那么通胀高企就属于央行的选择与失误，美联储必须停止甩锅，重新把信誉这件事当成生命线。沃什的批判点，核心落在美联储在大稳健时期后的自满与越界。他认为，美联储在非危机时期长期维持过度膨胀的资产负债表，把量化宽松从紧急工具变成了常态操作，等真正危机到来时，只能跨越更多红线、把手伸得更深，最终酝酿出大通胀。他对2008年的QE1态度很明确：恐慌时刻央行就该用压倒性力量托住市场、让买卖重新成交，这是央行被创造出来的初衷；问题出在危机过去后没有及时退出，后来在平稳时期继续一万亿、一万亿地扩表，逐渐把央行从最后贷款人推成了第一干预者，也在无形中给财政当局释放了危险信号：既然央行会买债、会托底，国会就更敢于挥霍，财政与货币开始彼此纵容，代价最终由普通家庭承担。真正让市场敏感的，是沃什给出了一条“既能压通胀、又能给降息腾挪空间”的路线：用缩表去换低利率空间。沃什的逻辑很直白，美联储有两个政策抓手，一个是利率，一个是资产负债表。过去很多人只把利率当货币政策，把资产负债表当“技术操作”，这会导致工具错配。若让印钞机安静一点，通过更坚定、更持续的缩表降低通胀压力，名义利率反而有更大空间下行，实体经济得到的是真正的借贷成本改善。换句话说，他主张用更干净的央行资产负债表，换更可持续的低利率环境，这与市场对未来政策风格的想象完全不同，也解释了为什么他被视为可能带来方向性改变的人选。在制度层面，沃什提出的是复兴而非革命。他不主张砸烂美联储，而是要求它回到最初的边界：大多数时候保持低调，把自己从头版新闻里撤回去，只在危机时介入并在危机后退出。他还强调财政部与美联储需要重新划清职责边界，形成一种新协议：美联储管利率与货币条件，财政部管财政账户与债务安排，避免角色混淆把政治拖进货币政策，让央行沦为财政扩张的“自动提款机”。在沃什的叙事里，美联储的公信力修复，既是货币稳定的前提，也会倒逼财政纪律回归，否则债务利息吞噬财政空间，社会付出的都是实打实的机会成本。更有意思的是，沃什并不悲观。他一边猛批过去十多年的政策偏航，一边坚定看好美国的增长潜力，尤其看重AI与生产力革命带来的扩张空间。他认为美国的问题更多来自政策自缚，只要方向上把货币与财政拉回理性轨道，让监管负担松一松，增长会自己长出来。就连比特币这种常被传统金融轻视的东西，他也不把它当“敌人”，反而视作一种市场纪律与信息反馈：当央行做对时它会安静，当央行做错时它会尖叫，提醒体系需要修补。沃什想表达的底层意思很清晰：与其害怕市场给你打分，不如把政策做得配得上这个分数。如果把这场访谈浓缩成一句可交易的结论，那就是：沃什可能推动一种更偏货币主义、强调缩表与边界、力图重建信誉的政策组合。市场担心的并非“推翻”，而是这种纠偏会如何改变风险资产的定价锚、改变财政与货币的相处方式。通胀是一种选择，这句话之所以刺耳，是因为它把所有侥幸都关掉了；也正因为如此，它才可能成为下一阶段政策叙事的起点。
