【天风电子】26Q1涨价进一步超预期，从“预期”到“兑现”，存储超级周期进入利润收割季 一、业绩复盘：存储板块Q4盈利能力快速拉升 ，26展望乐观 存储模组企业Q4净利率实现阶跃式提升，企业级SSD与高端存储产品渗透AI服务器供应链，推动利润结构质变。德明利与佰维存储等企业凭借低价库存与价格上涨实现业绩弹性释放，净利率跃升至18%-21%，验证了大周期下龙头企业的盈利爆发力，兆易、澜起等设计公司4季度业绩增速同样明显，CPU缺货涨价推动内存接口+配套芯片持续向上、MLC NAND 供给压缩利好国产产业，NOR 价格展望乐观，设计公司业绩26年展望持续乐观。 二、展望2026：价格调涨超预期延续，供需缺口持续拉大 - 价格方面：在AI需求激增导致全球存储芯片供应极度紧张的背景下，三星电子已采取激进定价策略。据韩国媒体报道，其第一季度NAND闪存供应价格上调幅度超100%，DRAM超70%，1个月来三次上调整体预期，反映当前市场严重供需失衡。 - 供需方面DRAM：DRAM侧预计2026年供给位元增长仅为19%，而需求位元增长达27%，2026年供需缺口（Sufficiency Ratio） 进一步扩大至 -10%，显示供不应求的状况将比去年更为严重； - 供需方面NAND：AI驱动营收大幅增长，预计2026年闪存营收年增长率将达65.3%，较2025年的6.1%显著跃升，主要受AI需求与HDD短缺带来的替代效应双重拉动市场持续供不应求，预计2026年供需缺口虽略有改善，但仍维持在-5.9% 的短缺状态，供应紧张局面将持续 投资建议： 存储行业处于明确上行周期，2026年利润兑现确定性高。天风电子团队自2025.7起强call板块机会，建议持续关注 重点关注： - 存储模组/分销：江波龙、德明利、佰维存储、协创数据、香农芯创等 - 存储设计：普冉股份、兆易创新、澜起科技、北京君正、聚辰股份、东芯股份等
