上周政策风向突变，三道信号打出监管降温组合拳：1月14日提高融资余额保证金比例，15日宽基指数ETF单日流出超700亿（集中在50、300、双创等国家队重仓品种，疑似国家队减持踩刹车），随后监管明确严查过度炒作、严防市场大起大落。这清晰传递出政策态度：要长期慢牛，而非2015年式短期快牛，这和我们此前的判断完全同频——4000点之上，股市上涨节奏必须慢下来。此时降温，源于开年市场明显过热，四大迹象尤为突出：一是成交量逼近4万亿，轻松超越去年长假后积累的成交高峰，天量背后是资金无脑入市的狂热；二是中证全指市盈率达23倍（15年新高），过去一年涨幅80%靠估值拉动，基本面完全跟不上；三是两融余额冲至2.7万亿新高，融资资金这一投机主力仍在疯狂入市；四是A股总市值超130万亿，逼近去年GDP，巴菲特指标预警市场过热。当前市场估值已处高位，拉估值空间耗尽，而业绩季度披露的节奏，根本追不上当前暴涨速度，放任下去必重演暴涨暴跌。此次4000点上控节奏，既不打击市场信心，又能防风险，关乎经济化债、转型升级大局。不过慢牛，并不等于会大幅下跌，也可能会重现去年9月后横盘震荡走势，高价热门股或大幅回调，国家队控盘将改变市场波动形态。目前仍处行情上半场伤停补时，拉估值阶段结束，业绩释放是长期主线。短期降速波动难免，但长期看好，10年翻倍仍有机会，切勿追高跟风。
