还记得96年的12道金牌吗？30年历史重演了。12月是个神奇的日子，当年也是4月分开始上涨，涨势凶猛，连续11道降温金牌都没拦住上涨。 1996年股市为何上涨？ 这轮牛市是宏观经济、政策转向和市场情绪共同作用的结果，可以概括为以下几点： 1. 宏观“软着陆”，资金面转向宽松：1996年初，困扰中国经济多年的高通胀问题得到有效控制，全年物价涨幅从高点回落至6%左右。在此背景下，央行于当年5月和8月连续两次降息，并宣布取消保值贴补率。这是自1993年紧缩政策以来的首次降息，大量资金从银行体系流出，为股市注入了宝贵的流动性。 2. 政策暖风频吹，提升市场信心：当时，为国企改革创造良好环境成为重要任务，发展直接融资受到重视。管理层提出了“稳步发展，适当加快”的发展方针，这极大地提振了投资者对股市未来的预期。 3. 价值回归与龙头股带动：在牛市启动前，股市已历经三年熊市，许多绩优股（如深发展、四川长虹）的市盈率甚至跌至3-7倍，投资价值凸显。以这些龙头股为首的“价值发现”行情就此展开，它们持续上涨，为整个市场打开了空间，引导了“重业绩、轻投机”的投资理念。 4. 重大利好预期：1997年香港回归和“十五大”召开的预期，让市场普遍对未来充满憧憬，成为行情的重要催化剂。 ⚔️ 为何“十二道金牌”砸下来？ 从1996年4月到12月，上证综指涨幅超过120%，深成指涨幅更是超过340%。市场陷入狂热，甚至出现“不怕套，就怕踏空”的论调。为抑制过度投机，管理层自10月起连续发布了多项规范通知，史称 “十二道金牌”。 然而，这些警告起初并未奏效，原因在于： 市场陷入狂热：在巨大的赚钱效应下，大量新股民涌入（开户数超2100万），市场情绪完全主导了短期走势。 初期措施力度有限：前期的“金牌”多为规范通知，以警告和风险提示为主，在狂热的市场面前显得力度不足。 最终让“疯牛”止步的，是被称为 “后三大政策”的组合拳： 1. 权威社论敲山震虎：1996年12月16日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，直接给股市定性为“不正常和非理性的”，措辞极为严厉。这篇文章由证监会起草、国务院领导亲自修改，权威性空前。 2. 重启涨跌停板制度：同日，沪深交易所开始实施10%的涨跌停板制度，这是限制日内过度波动的直接手段。 3. 增加新股供应：通过加快发行新股来调节市场供求。 最终效果立竿见影：12月16日当天，两市几乎所有股票全线跌停，次日再次大面积跌停。与前期高点相比，短期最大跌幅超过30%，逾千亿市值蒸发，“疯牛”终于被勒住了缰绳。今年也是，10月以来不断降温，12月仍有一波炒概念疯长，大批机构踏空，开始告状找家长，最终一路砸下来，年底大绿来降温。
