化工板块，深度分析10家核心企业，信息整理如下：1. 万华化学 核心逻辑：全球MDI绝对龙头（市占率超25%），聚氨酯+石化+新材料三轮驱动，技术与成本壁垒深厚，海外产能关停+国内竣工回暖，MDI价格触底回升，2026年盈利弹性显著。 关键催化：MDI价格持续上行；乙烯、POE等新材料产能释放；海外市场拓展加速。 风险：MDI价格波动；新材料投产不及预期。
2. 华鲁恒升 核心逻辑：煤化工成本王者，煤气化技术领先，碳排放强度低于行业15-20%，产品结构高端化（聚酰胺、碳酸酯等），现金流稳健，高分红，周期底部防御性强。 关键催化：尿素、DMF等产品价格修复；高端化工品占比提升；绿氢项目落地。 风险：煤价波动；产品价格竞争加剧。
3. 卫星化学 核心逻辑：轻烃裂解龙头，乙烷制乙烯全产业链，C2/C3一体化优势，EVA、丙烯酸等高毛利产品占比提升，2026年新增产能释放，业绩增长确定性高。 关键催化：EVA价格上涨；新材料产能投产；乙烷成本优势扩大。 风险：乙烷价格波动；产能过剩风险。
4. 巨化股份 核心逻辑：氟化工全产业链龙头，制冷剂（R32/R125）+含氟新材料双轮驱动，配额政策强约束，供需紧平衡，2026年制冷剂价格有望持续上行，业绩弹性大。 关键催化：制冷剂配额收紧；PVDF、PTFE等新材料需求爆发；海外出口增长。 风险：氟化工产品价格波动；技术迭代风险。
5. 三美股份 核心逻辑：制冷剂细分龙头，配额优势显著，R32/R125市占率领先，2026年制冷剂价格每涨1000元/吨，净利增约1.5亿，业绩弹性突出。 关键催化：制冷剂价格上涨；出口需求回暖；含氟新材料产能释放。 风险：价格战压缩利润；产能扩张不及预期。
6. 扬农化工 核心逻辑：菊酯类农药全球龙头（市占率超30%），创制农药+生物农药布局领先，全球粮食安全战略下需求刚性，环保限产+海外登记证壁垒，龙头市占率持续提升。 关键催化：草甘膦、草铵膦价格回升；新农药品种上市；海外市场拓展。 风险：农药价格波动；环保政策趋严。
7. 兴发集团 核心逻辑：磷化工+有机硅+新能源材料一体化，磷矿自给率65%，草甘膦全球第二，电子级磷酸国内市占率85%，2026年新增产能落地，业绩增长动力足。 关键催化：草甘膦价格修复；磷酸铁锂需求增长；电子化学品放量。 风险：磷矿价格波动；新能源材料竞争加剧。
8. 中国化学 核心逻辑：化工工程+新材料双主业，己二腈技术打破国外垄断，POE项目2026年投产，PE(TTM)约7.6倍，历史低位，成长明确，机构关注度提升。 关键催化：己二腈、POE产能投产；海外工程订单增长；新材料业务占比提升。 风险：工程业务回款慢；新材料投产不及预期。
9. 龙佰集团 核心逻辑：钛白粉全球龙头，金红石型市占率领先，龙头协同减产+库存低位，房地产复苏+海外需求回暖，价格修复，2026年业绩弹性大。 关键催化：钛白粉价格上涨；海绵钛、锆制品等高毛利产品放量；海外市场拓展。 风险：钛白粉价格波动；原材料成本上涨。
10. 沧州大化 核心逻辑：TDI全球龙头，全球供给收缩+出口优势，下游聚氨酯需求回暖，价格稳步上涨，2026年业绩有望迎来双击，市值小，弹性高。 关键催化：TDI价格上涨；海外出口增长；装置检修结束。 风险：TDI价格波动；产能过剩风险。
注：以上都是根据公开信息整理，不代表任何投资建议。
