复星集团旗下快乐产业旗舰平台豫园股份（600655.SH）日前发布业绩预告，公司预计2025年实现归母净亏损约48亿元（人民币，下同），同比由盈转亏，扣非归母净亏损约47亿元。这也是豫园股份上市34年以来，首次出现年度归母净亏损。业绩预告发布当日，上交所即向公司下发监管工作函，要求公司说明经营及财务情况。
2月4日，豫园股份股价收于5.20元/股，总市值为202亿元。2025年初至今，豫园股份的股价累计跌幅为16.38%。
作为上海证券交易所“老八股”之一，豫园股份曾是上海本土商业零售体系的重要代表企业。2018年，复星集团将旗下地产业务注入上市公司，并将豫园股份定位为复星快乐产业旗舰平台，形成“消费+地产”双主业结构。此后，公司通过多轮并购快速扩张消费版图，先后进入化妆品、白酒等行业，一度构建起横跨珠宝、餐饮、医药、化妆品、白酒及文旅地产的多元业务体系。
“老八股”指1990年前后上海证券交易所成立初期最早上市交易的八只股票，被视为中国证券市场的起点之一。
不过，随着房地产行业深度下行、消费市场整体承压，豫园股份公司经营表现逐步走弱。公司归母净利润已从2021年的38.61亿元下降至2024年的1.25亿元，并在2025年进一步转为亏损。公司表示，2025年亏损主要来自房地产项目及商誉计提减值、地产去库存导致售价及毛利率下降，以及消费业务收入和毛利同步下滑。
从业务结构看，珠宝时尚与物业开发一直是公司最主要收入来源。截至2025年9月末，公司珠宝时尚业务门店数量达到4128家，但2025年前三季度该业务收入同比下降31.86%。行业层面，黄金价格上涨导致消费结构变化，黄金首饰消费明显下降，而投资型金条需求增加。与此同时，部分头部黄金珠宝企业仍保持增长，行业竞争分化趋势明显。
除珠宝时尚业务外，豫园股份其余消费业务的收入表现全线下滑。
在主业承压背景下，公司资金压力逐步上升。截至2025年9月底，公司货币资金及交易性金融资产余额合计131.18亿元，同期公司短期借款及一年内到期的非流动性负债余额高达213.48亿元，差额接近80亿元。
地产方面，公司通过降价去库存推动销售增长，虽然2025年前三季度物业开发收入同比增长超过50%，但毛利率明显下降，拖累整体利润表现。
为了解决流动性难题，豫园股份近年来“开源节流”，一边“瘦身”回笼资金，一边向外找钱。
2022年以来，豫园股份连续出让资产，如金徽酒控制权、日本北海道星野度假村、上海星光耀广场等，以回笼资金。但仅靠出让资产并不能弥补公司的流动性缺口，公司还要在公开市场进行多渠道融资。
在珠宝时尚业务上，豫园股份选择引入外部股东。早在2023年，公司就计划定增募资投入珠宝时尚业务，但到2024年，公司终止了定增发行计划，转而直接为珠宝时尚子公司引入战投。
与此同时，公司管理层出现明显调整。今年初，公司董事会完成换届，多名核心高管离任。市场普遍认为，公司正处于业务结构和管理体系同步调整阶段，但短期内仍难以摆脱经营压力。
在公司层面，豫园股份则通过债券途径融资。去年上半年，公司新发行信用债9期，募资37亿元，去年7月，公司又宣布将发行债券40亿元。
