美国的终极算盘就是：还不起美债，最后干脆逼死债主！不过眼下最危险的还不是中国，因为75%的美国国债是在美国人自己的手里，这才是他们最艰难的选择。 特朗普2016年上台后，推税改和就业法，把公司税从35%砍到21%，个人税也调低，说是刺激投资。赤字却涨，2019年近1万亿。他加基础设施和国防支出，疫情时批2.3万亿救助，帮企业和发支票稳经济。任期末债务从20万亿涨到27.75万亿。政策短期拉动增长，但留长久财政压力。2024年再选上，继续这些路子，债务问题没变。 很多人看美债问题，总盯着中国、日本这些海外债主，却忽略了一个关键数据：截至2025年10月，美国国债总量已突破37万亿美元，其中国内持有者占比高达75.6%，约27.957万亿美元。这意味着，美国国债的最大接盘侠不是外国人，而是美国人自己，债务危机的第一波冲击，注定先落在本国人头上。 这些国内持有者可不是什么财大气粗的巨头，大部分是和普通人息息相关的机构和资金。其中私人投资者占了87.3%，包括养老金、保险公司、共同基金这些，还有12.7%是政府内部持有，比如社会保障信托基金、联邦雇员退休基金。 简单说，美国人的退休金、养老钱，很大一部分都砸在了美债里，这就形成了一个致命的闭环：政府欠着民众的养老钱，还得靠发新债来还旧债。 特朗普的政策无疑是在这个闭环上添火加柴。2016年他搞的税改，看似让企业和个人少交了税，实则直接抽空了财政收入。当时税务基金会就预测，这套减税计划十年会让美国少收10万亿美元，即便后来调整税率，财政缺口也难以填补。 更关键的是，减税带来的经济增长远不及预期，2025年特朗普第二任期推的“大而美”法案，延续了减税和扩军开支的路子，国会预算办公室（CBO）警告，这会让未来十年赤字再增2.8万亿美元，利息支出就得多花4410亿美元。 利息支出的暴涨已经成了压垮财政的重负。英国皇家国际事务研究所早就指出，在美国利率高企的当下，美债利息花费已经超过了国防支出。 2025年美联储虽仅累计加息25个基点，但10年期美债收益率已达4.12%，这意味着政府每发一笔新债，都要拿出更多钱付利息，而这些钱最终还是要靠加税、削减民生开支来凑。特朗普政府选择了后者，“大而美”法案大幅削减卫生、教育预算，还提高了贫困群体医疗补助和食品援助的门槛，本质就是用普通人的福利填补债务窟窿。 更麻烦的是，美债的“安全资产”属性正在褪色，国内市场的流动性越来越差。2024年美债市场换手率仅3.2%，远低于2006年的12.1%，简单说就是想卖美债的时候，可能找不到足够的买家。 疫情期间和硅谷银行事件中，还出现了美债“闪崩”的怪象——本应避险的国债，反而价格暴跌、收益率飙升，这就是市场恐慌抛售的信号。而现在美债市场里，高频交易者、对冲基金这些风险承受能力弱的投资者越来越多，传统长期持有者占比下降，一旦市场波动，很容易引发“挤兑”。 对比之下，海外债主反而有了更多腾挪空间。中国已经连续17个月减持美债，2025年10月持仓降至6887亿美元，创2008年以来新低，同时在增持黄金优化外汇储备。 日本虽仍为第一大海外债主，但也在调整持仓结构。这些海外投资者可以通过减持规避风险，可美国国内的养老金、保险公司却不行——它们持有海量美债，一旦抛售就会引发价格崩盘，最终亏的还是自己的本金。 CBO的预测更令人担忧，到2034年，美国公众持有的债务将达到GDP的125%，而社会保障信托基金也可能在这一年耗尽。这就意味着，未来十年，美国人不仅要面对福利缩水、税负增加的现实，连养老钱都可能因为美债贬值而受影响。 皮尤研究中心的民调也印证了民众的焦虑，54%的受访者认为“大而美”法案会给国家带来负面影响，59%觉得会伤害低收入人群。 特朗普或许以为靠减税、扩支能稳住支持率，靠强硬手段能逼迫海外债主买单，但他忽略了最核心的问题：75%的美债持有者是美国人自己。 逼死海外债主之前，债务炸弹可能先在国内引爆。当普通人发现养老金缩水、福利被砍、生活成本飙升时，这场由政策埋下的债务危机，终将变成美国社会无法承受的代价。而这，才是美国在美债问题上最无解的困局。
