2026年伊始，全球化工巨头巴斯夫（BASF）在中国市场展现出强劲的“双轨驱动”策略：上游核心装置投产夯实基础化工实力，下游涂料业务通过渗透国企供应链锁定终端需求。在行业面临“25年来最艰难时刻”的背景下，巴斯夫在华布局正进入产能释放与市场变现的关键期。
一、上游里程碑：湛江基地“心脏”起搏，一体化效应全面爆发
1.核心装置投产，打通价值链2026年1月7日晚，巴斯夫湛江一体化基地迎来历史性时刻——年产100万吨的乙烯联合装置顺利投产。
战略地位：作为整个基地约87亿欧元（巴斯夫史上最大单笔投资）投资中的核心，该装置被视为基地的“心脏”。它将向下游多套装置输送乙烯和丙烯原料，标志着湛江基地从建设期正式转入全面运营期。
产能协同：实际上，自2025年末起，该基地已进入产能密集释放窗口：50万吨/年聚乙烯、丙烯酸2-乙基己酯（2-EHA）均已投产，“柠檬醛”装置机械竣工。乙烯装置的投运，将彻底激活上述下游装置的成本优势与供应链效率。
2.基地规模与本地化管理湛江基地不仅是继路德维希港、安特卫普后的全球第三大基地（占地约4平方公里），更是一个高度集成的工业生态系统。目前基地拥有2000名员工，且管理团队主要由中国本土人才组成，显示出巴斯夫“在地化管理”的深化。
二、下游渗透：涂料业务锁定国企大单，财务表现喜忧参半
1.供应链深化：牵手东风柳汽在下游应用端，巴斯夫通过一级代理商柳州德富公司，成功切入大型国企东风柳州汽车的供应链。
合作细节：协议覆盖2026年全年（1月-12月），预计采购额3513万元（不含税）。
市场信号：此举表明巴斯夫正积极通过灵活的代理模式，下沉开拓中国本土头部车企市场，不再局限于外资或合资品牌。
2.核心载体业绩透视：营收回暖与利润承压巴斯夫在华涂料业务主要依托合资公司——巴斯夫上海涂料有限公司（巴斯夫占60%，上海华谊占40%）。该公司拥有上海漕泾（2025年3月扩产树脂产能）和闵行两大基地，客户涵盖比亚迪、小米、宝马等。
五年业绩复盘：
营收端：2020-2023年连续增长（37.8亿至48.68亿元），2024年首次下滑至48.26亿元。
利润端：净利润波动较大，2024年虽营收下滑但净利润创历史新高（4.06亿元），体现了极强的成本控制力。
最新警示：2025年上半年，公司营收22.98亿元（同比+3.1%），但净利润1.88亿元（同比-17.38%）。这种“增收不增利”的现象，折射出汽车涂料市场价格战激烈，原料成本或竞争压力正在侵蚀利润空间。
3.全球资本运作值得注意的是，巴斯夫在全球层面正对涂料业务进行剥离重组（出售巴西装饰漆，向凯雷/卡塔尔投资局出售部分股权套现58亿欧元），但仍保留40%股权。这表明巴斯夫正试图从重资产运营向“轻资产、重收益”模式转型，回笼资金以应对核心业务转型。
三、战略研判：由于不可或缺，所以坚定加码
尽管首席执行官凯礼博士坦言行业正经历“25年来最艰难时期”，且面临路德维希港裁员、关停部分设施的压力，但巴斯夫对中国市场的依赖度与投资力度不减反增。
1.市场份额的错配与潜力
现状：中国占据全球化工市场约50%份额，但仅贡献了巴斯夫集团销售额的13%。这一巨大的“份额倒挂”，意味着中国市场仍是巴斯夫未来最大的增长极。
数据佐证：2025年前三季度，巴斯夫仅在亚太地区（尤其是中国）实现了销售额同比增长，而欧洲等其他区域普遍低迷。
2.平衡术：深耕中国与稳住欧洲针对股东对“过度依赖远东”的担忧，巴斯夫采取了精妙的平衡策略：
在中国（进攻）：坚持“本地生产、本地销售”，不仅仅是产能转移，而是为了抓住预计2035年全球化工80%增量所在的亚太市场。除了湛江，其还通过收购NobleSeeds布局印度种子市场。
在欧洲（防守与转型）：承诺路德维希港不强制裁员，并计划每年投入约20亿欧元进行现代化与绿色转型，维持其作为技术与研发中心的地位。
巴斯夫2026年的开局动作清晰地表明：湛江基地的投产是其“压舱石”，而涂料等下游业务的渗透则是“突击队”。对于国内化工从业者而言，随着巴斯夫湛江核心产能的释放，华南地区的乙烯及下游衍生物市场格局将迎来重塑，供应链本地化机遇与竞争压力将同步升级。
