大秦铁路股价跌跌不休，核心是基本面走弱、股权稀释、分红吸引力下降、资金筹码失衡、市场风格边缘化叠加，形成负向循环。 一、基本面与行业逻辑走弱（根本） • 需求收缩：双碳推进，新能源替代火电，煤炭需求放缓；蒙冀、浩吉等新通道分流货源，运量承压。 • 运价与成本双压：2025年2月运价每吨公里降1分，年减收约20亿元；人工、折旧、服务费等刚性成本涨10.79%，毛利率降至13.99%（2025上半年），增收不增利，2025前三季度归母净利同比-27.66%。 • 结构转型阵痛：非煤业务增长快但尚处让利期，利润率低，短期难补煤炭业务缺口。 • 股权稀释：320亿可转债转股，总股本增约35.5%，EPS被摊薄，ROE下滑。 二、分红与市值管理失色（估值支撑崩塌） • 分红下调：分红比例从70%降至60%，每股分红减少，股息率吸引力减弱。 • 回购不及预期：2025年8月推出10-15亿元回购，截至11月仅完成约1.57亿元，市场信心不足。 三、资金与筹码结构恶化（直接） • 机构撤离：机构持股比例从25%降至不足5%，主力资金持续流出，承接力缺失。 • 散户扎堆：2025三季度末股东户数21.03万户，环比增24.29%，筹码分散，股价弹性被抑制。 四、市场风格与估值体系压制（催化） • 市场偏好高成长、高弹性标的，低增长、稳现金流的传统基建股被边缘化，低估值与破净难获增量资金青睐。 五、关键数据速览 • 2025前三季度：营收+3.34%，归母净利-27.66%。 • 2025上半年：毛利率13.99%，同比降6.9个百分点。 • 运价下调影响：年减收约20亿元。 • 估值：市净率约0.95倍，处于破净状态。 六、何时有望企稳？ 需看到运量回升、成本改善、分红或回购力度超预期、机构资金回流等信号共振，短期仍以观望为主。 …………………………….. 朋友留言：谈一谈大秦铁路。 没时间，只能问Al。 以上是Al的回答，未必正确，不做买卖推荐。
