本轮牛市远未结束，根本原因就一个：流动性为王！ 别再纠结基本面了，纵观全球股市百年风云，所有牛市的底色都是流动性，所有熊市的终结都源于政策收紧。流动性有多猛，牛市就有多疯；政策闸门何时关，牛市就何时停——这才是股市涨跌的底层逻辑。 2008年美国次贷危机，经济崩塌、百业凋敝，基本面惨不忍睹，可美联储开启零利率+多轮QE，直接把利率砸到0-0.25%区间，通过创新工具狂买7380亿美元商业票据，资产负债表暴增4倍。海量流动性涌入市场，美股不仅从危机中爬起，更开启了长达十余年的超级牛市，用事实证明：坏基本面挡不住宽货币的洪流。 2012年以来的日本股市更具说服力，经济长期停滞、老龄化严重，基本面毫无亮点，但日本央行坚持量化宽松不松劲，持续向市场注入流动性。如今日经225指数冲破5万点，创下数十年新高，这场跨越十余年的牛市，本质就是流动性堆出来的“货币奇迹”——没有持续放水，就没有日股的长牛神话。 再看印度股市，近十年Sensex指数暴涨300%，表面是人口红利，核心还是流动性盛宴。莫迪政府政策持续给力，国内共同基金资产一年激增80%，散户通过定投疯狂入市，单月SIP资金超2000亿卢比，加上外资持续涌入，源源不断的资金把股市推上一个又一个高峰。 回头看A股的几次牛市，更是流动性与政策的“双簧戏”。2007年牛市，股权分置改革扫清制度障碍，宽松政策带来资金狂欢，上证指数冲到6124点；但后续央行连续加息提准、印花税上调，政策骤然收紧，流动性退潮，牛市戛然而止，指数暴跌超70%。2014-2015年的“水牛”更典型，经济增速换挡下行，基本面疲软，但宽货币、宽财政齐发力，央行6次降息、多次降准，“新国九条”+沪港通带来居民存款搬家、杠杆资金涌入，融资余额从4000亿飙升至2.27万亿，上证指数11个月暴涨148.96%；而当监管启动去杠杆，政策闸门收紧，资金踩踏出逃，牛市瞬间落幕。 历史早已给出答案：牛市从来不是基本面的“独角戏”，而是流动性的“狂欢节”。基本面好坏决定牛市的“成色”，但流动性多少才决定牛市的“高度”；而牛市的终结，从来不是基本面恶化，而是政策转向、流动性收缩。 当下的A股，正站在政策宽松的历史拐点上，降息降准、支持资本市场的政策礼包持续落地，流动性闸门越开越大。那些担心牛市见顶的声音，本质上是忘了股市的核心逻辑——只要政策持续给力、流动性不断注入，牛市就没有停下的理由。
