燃气轮机：看好27年估值向上空间（附股）再强调燃机板块推荐观点：1、看好供应链公

燃气轮机：看好27年估值向上空间（附股）再强调燃机板块推荐观点：1、看好供应链公司27年估值上修。本轮海外燃机扩产后仍有较大供需缺口，预计海外燃机至30年将再扩产一倍，同时相关供应链公司重资产+劳动密集+海外稀缺产能属性将带来价格弹性。假设北美AIDC装机27年同增50%、28-30年CAGR+25%，对应30年装机将达60GW；叠加全球天然气发电年均增长约10%、带来30年新增约10GW需求，预计增量燃机需求将达70GW。预计至27年海外燃机对比24-25年增量27GW。根据需求反推，保守预计至30年海外燃机新增产能对比27年需再翻倍，即30年增量产能需达到55-60GW，27-30年CAGR+29%。2、看好26年-27H1 SOFC、中国燃机整机出海的加速落地机会。本轮海外燃机扩产集中26H2落地，中小燃机、重燃的安装部署时间分别1年、2年，AIDC集群上量，我们预计26年-27H1缺电问题将不断加剧。投资建议1、配套供应链机会：弹性标的HRSG-【博盈特焊】（26、27年26、15X）、铸件-【联德股份】（26、27年24、15X），唯二两家拥有海外产能的公司。HRSG、铸件行业重资产、劳动力密集属性明确，扩产周期均在2年以上、海外公司扩产周期长达3-5年。且我们判断海外HRSG、铸件等重存在涨价预期，看好相关公司27年PE上修至30X+，翻倍空间。2、整机出海机会【东方电气】（26年17X），公司自研50MW机型已稳定销售，25H2实现海外市场的0-1突破，G15已下线，在研机型G80、G200。看好26年-27H1北美燃机新增产能未投放阶段、公司燃机整机突破海外市场的可能性。下游电力需求增长+公司盈利能力结构性改善，给予主业26年20X估值，1000亿市值。预计至27年海外燃机电力侧需求年均增长150亿元+，存在供给缺口，预计公司自研机型出海可触达市场100亿元、利润增量10亿元，给予30X PE，增厚市值300亿元。目标市值1300亿元，54%空间。