天风又挨个吹一遍天风通信|美股算力大涨，明年AI光互联的大年，持续坚定信心重

天风又挨个吹一遍天风通信 | 美股算力大涨，明年AI光互联的大年，持续坚定信心重申逻辑：Co­r­e­w­e­a­ve大涨22%，Al­ab（+12.7%），Lu­m­e­n­t­um(+10%)，Cr­e­do(+8%)，Co­hr(+5.8%)。。。1、近期变化： 1)op­e­n­AI推动新一轮1000亿美金融资计划；2)H200放开中国市场；3)甲骨文与Ti­k­t­ok签署合作协议；4)亚马逊和me­ta等as­ic芯片加速推进。我们于11月26鲜明提出光互联将会在12月抢跑交易27年驱动板块再迎新高行情，既然市场开始敢于去交易27年了、那就是光的新起点。2、逻辑展望(26年为光的大年、也是光的新技术最多的一年)：1）需求端—景气爆发，核心看27年，一方面NV和go­o­g­le等需求将拉动27年1.6T光模块1.5倍增长，且行业整体800G仍持续增长，意味着27年行业能见增速依旧50%以上，另一方面随着光向sc­a­le-up渗透、2030年之前光的天花板将彻底把空间打开；2）供给端—26年是可见的供不应求（同时需求仍在持续上修），尤其激光器/硅光芯片/法拉第旋片紧缺，预计未来光模块pcb也会紧缺，上游部分环节（如EML、针对Q1锁单的CW光源、法拉第旋片等）已经涨价，预期明年或将再度涨价。3）26光的新技术百花齐放有望持续催化热度。我们认为26年也是光的新技术（硅光、OCS、CPO/NPO/OIO、3.2T）纷呈涌现之年，新技术迭代持续抬升行业门槛，盈利能力不断提升，格局更为清晰，同时推动板块催化热度有望不断提升。3、投资建议：（1）【光模块龙头个股】：我们8月份明确提出板块龙头旭创今年目标市值6000-8000亿，再次展望26年1-2季度目标市值1-1.2万亿：27年高增能见度不断清晰，按27年15-20倍即可展望旭创到目标市值以上。（2）【新技术方向】：重视OCS&光IO&薄膜铌酸锂等技术（26年OCS持续放量机会，光IO产业动态加速、OFC展会预计更多厂商发布3.2T薄膜铌酸锂方案且Si­l­T­e­r­ra 6.4T方案可能于今年发布）。（3）【产业链紧缺环节】：法拉第旋片紧缺，重点推荐福晶科技；此外，老生常谈的光芯片、硅光芯片紧缺现象持续重视。具体如下：光模块： 旭创、新易盛、天孚、华懋（fl­i­p­c­h­ip和先进封装）、剑桥、东山、华工、光迅、汇绿、联特、世嘉上游物料：（1）法拉第旋片&隔离器：福晶（重点）、东田微；（2）光芯片： 源杰、仕佳、长光、永鼎；（3）光器件：光库、仕佳、博创、汇聚、太辰光、特发、致尚OCS： 旭创、福晶、腾景、德科立、赛微电子、Co­hr、Lu­m­e­n­t­umCPO&光IO： 天孚、华懋、罗博特科、太辰光、GFS、To­w­er光纤光缆： 亨通、中天、长飞、烽火、永鼎