2025年11月社融数据，当前制约信贷和货币供应的核心是有效融资需求不足，而非金融供给短缺。 【社融增量同比转正】11月社融增量24885亿元，同比多增1597亿元，结束连续3个月同比少增态势；1-11月社融存量同比增长8.5%，增速与1-10月持平。 【信贷结构仍存压力】对实体经济发放的人民币贷款增加4053亿元，同比少增1163亿元，反映信贷需求尚未完全修复。 【货币供应量增速分化】M2同比增长8.0%，延续高位增长但较上月回落0.2个百分点；M1同比增长4.9%，增速回落1.3个百分点，M2-M1剪刀差扩大至3.1%。 …… 【直接融资】11月新增直接融资16552亿元，同比多增654亿元、环比多增8505亿元，是当月社融增长的主要动力。 11月单位贷款增加6100亿元，同比多增3600亿元。短贷增加1000亿元，同比多增1100亿元，企业经营更偏好短期资金。中长贷增加1700亿元，同比少增400亿元，虽环比多增1400亿元，但仍反映企业中长期投资意愿偏弱。 居民中长贷仅增100亿元，同比少增2900亿元，与楼市成交疲软直接相关（11月30大中城市商品房成交面积同比下降33.06%，1-11月累计同比下滑31.44%）。 …… 当前制约信贷和货币供应的核心是有效融资需求不足，而非金融供给短缺。 宏观在左，交易在右，资本永不眠！
