牛市延续性研判此轮牛市的支撑逻辑，源于估值修复、政策红利、流动性宽松、市场情绪提

牛市延续性研判此轮牛市的支撑逻辑，源于估值修复、政策红利、流动性宽松、市场情绪提振，以及国家队抄底资金的托底，而基本面尚未回暖，暂未形成实质助力。判断牛市是否终结，核心需紧盯估值、政策、流动性、市场情绪及国家队资金的动向。从政策端来看，当前支撑力度完全在线。回顾历史，牛市终结往往伴随政策降温，例如2015年的去杠杆；但当下管理层反而推动券商加杠杆，足见维护牛市的意愿十分强烈。流动性层面，货币政策保持适度宽松，财政政策持续发力，市场资金面依旧充裕。参考2009年行情，2010年牛市终结的关键信号之一，正是适度宽松的货币政策转向稳健，流动性出现收紧，而当前显然不具备这一条件。估值角度，当前市场处于合理区间，不算便宜但也绝不高估。情绪维度上，每一轮牛市落幕前，必然是人声鼎沸、市场情绪疯狂至极，而当下市场更多是猜疑与犹豫，完全未到狂热阶段。综上，种种迹象表明牛市仍具备延续基础，尚未出现终结信号。若后续基本面回暖、经济实现复苏，将为牛市行情锦上添花。