55美元历史新高：被美国列为关键矿物后，白银正上演全球“大挤兑”现货白银又创历史纪录。最新盘面显示，现货白银日内一度大涨近3%，突破55美元/盎司关口，刷新10月17日创下的高点，历史高位被再次抬升到54.5美元上方。同一时间，现货黄金也不甘示弱，拉升至约4200美元/盎司，为11月中旬以来首次站上这一平台，日内涨幅超过1%。这轮白银暴冲，表面上看是“跟随降息预期起舞”。随着市场对美联储12月降息的押注升温，实际利率预期回落，贵金属整体受益。但白银的涨势明显强于黄金，背后是实物端与金融端的双向“挤兑”：一方面，大量资金通过实物白银ETF持续流入，推高了对现货的需求；另一方面，矿端和库存端的紧张愈发突出，市场开始用价格去“抢货”。从交易结构看，这次行情的一个放大器，是流动性在关键时点突然变薄。周五，CME旗下Comex交易所的贵金属期货曾一度暂停交易数小时，导致盘面报价剧烈波动，黄金和白银一度出现“有价无量”的尴尬场面。换句话说，当资金情绪偏多、系统又短暂“失声”时，价格被更容易推到极端位置。供给链条上的紧绷更是实打实的。10月份，作为全球白银定价核心之一的伦敦市场就经历过一次严重短缺，当地价格一度高于上海和纽约，出现了罕见的地区“倒挂”。随后约5400万盎司白银运抵伦敦，才暂时给这轮挤压降温。但整体紧张并未消失：目前借入白银的一个月成本仍明显偏高，说明现货依然稀缺，资金要“借银”变得越来越贵。而当伦敦通过高价吸走货源，压力就顺势传导给其他交易中心。最新数据表明，上海期货交易所指定仓库的白银库存已经回落到2015年以来的最低水平，上海黄金交易所的白银成交量也回到了九年多以来的低位。这种“有价无量”的局面，等于在全球范围内同时拧紧了白银市场的水龙头。更微妙的是政策层面的新变量。11月，美国地质调查局（USGS）正式把白银列入“关键矿物”清单，这意味着未来与关税、出口管制、战略储备等相关的不确定性会明显上升。虽然自10月初以来，纽约Comex金库已经流出了约7500万盎司白银，但不少交易员开始犹豫：一旦美国本土未来对白银给出额外溢价，或者在贸易环节加码限制，现在把白银大量运出美国，可能会错过后续的利润空间。综合这些因素，这一轮白银突破55美元，更像是一场“多重逻辑叠加”的压力测试：一边是降息预期推升贵金属估值，一边是实物供给偏紧、库存见底、跨市场价差扭曲，再叠加上美国关键矿物清单和潜在关税风险，让全球交易员同时踩在油门和刹车上——既想提前锁定行情，又担心下一步规则改变。接下来，白银价格能否站稳在“5字头”上，不仅要看美联储的利率路径，更要看这场围绕“关键矿物”的全球竞逐，会不会继续把实物白银推向新一轮的紧缺周期。
