锂电池板块投资研报：三重利好共振，产业链价值重估！近期锂电板块强势上涨，核心驱动源于材料价格反弹、下游需求爆发与龙头协同共振三大利好。六氟磷酸锂等关键材料单月涨幅超70%，储能与动力电池需求双线高增，叠加宁德时代超800亿元产业链合作落地，行业从“复苏”步入“繁荣”周期。当前产业链供需格局持续优化，技术创新与全球化拓展打开成长空间，板块估值修复与业绩兑现逻辑清晰，具备较高投资价值。行业景气度：三重驱动点燃板块行情1. 材料价格强势反弹，供需错配支撑涨价逻辑供给端收缩与需求激增形成共振，核心材料价格进入快速上行通道。六氟磷酸锂价格从2025年8月不足5万元/吨飙升至11月的15万元/吨，连续14天上涨，行业集中度高、产能释放周期长（12-18个月）导致供需缺口持续扩大。磷酸铁锂加工费上涨诉求强烈，二三线厂家已接受500-2000元/吨涨幅，高压实密度产品供需紧张溢价维持。碳酸锂价格受低库存与强需求支撑，短期保持偏强运行，中长期受益于储能需求增长易涨难跌。2. 下游需求爆发，打开产业增长天花板动力电池与储能形成双轮驱动。2025年1-10月国内动力电池装机量578GWh，同比增长42.4%，全球新能源汽车渗透率升至18.4%，带动磷酸铁锂电池装机占比达73%。储能需求表现更为亮眼，2025年全球储能电池出货量预计达497.8GWh，同比增速超50%，国内政策推动与海外AI储能、户储需求激增，导致电芯供不应求，头部企业产线满负荷运转。此外，数据中心、低空经济等新场景进一步拓宽需求边界。3. 龙头协同赋能，产业链信心持续提振宁德时代作为行业龙头，2025年以来密集签署合作协议，累计锁定上游材料采购订单超800亿元，包括与嘉元科技660亿元铜箔采购协议、龙蟠科技磷酸铁锂长期供应协议等，同时深化与广汽集团等下游企业战略合作，构建协同发展生态。龙头企业的产能布局与技术研发投入，不仅保障产业链供应链稳定，更强化了市场对行业长期发展的信心。锂电产业链核心上市公司梳理1. 上游原材料：资源与材料双受益锂资源：天齐锂业（全球优质锂辉石矿山布局，成本优势显著）、赣锋锂业（锂化合物产能领先，高能量密度电池小批量量产）。正极材料：湖南裕能（磷酸铁锂市占率超30%，行业龙头）、德方纳米（高压实密度产品优势明显，绑定头部电池厂）、当升科技（固态电池正极材料规模化落地）。负极材料：璞泰来（前三季度出货超10万吨，业绩持续增长）、杉杉股份（净利润同比增长逾11倍，盈利企稳回升）。电解液：天赐材料（六氟磷酸锂产能充足，下半年股价涨幅超85%）、多氟多（产品价格弹性显著，受益涨价周期）。隔膜：恩捷股份（全球市占率领先，供需紧张支撑业绩）、星源材质（海外市场拓展提速）。2. 中游电池制造：龙头主导，格局优化宁德时代（300750.SZ）：全球储能与动力电池双龙头，2025年三季度合计出货180GWh，海外产能加速落地。比亚迪（002594.SZ）：刀片电池技术优势显著，2025年累计装机超156GWh，储能业务快速拓展。亿纬锂能（300014.SZ）：46系列大圆柱电池产能释放，固态电池中试线稳步推进，三季度营收450亿元居行业第二。国轩高科（002074.SZ）：与大众汽车战略合作，全固态电池量产线启动设计，前三季度装机量同比增长84.7%。3. 下游应用及回收：需求终端与循环经济储能应用：阳光电源（储能业务收入占比超40%，海外订单激增）、海辰储能（沙特1GW储能项目落地，大电芯技术领先）。电池回收：格林美（与180余家车企、电池厂签订回收协议）、华宏科技（废旧锂电池资源化利用龙头）、中伟股份（产业链垂直一体化布局，回收业务协同发力）。风险提示原材料价格波动超预期；行业产能扩张过快引发过剩风险；固态电池等新技术迭代不及预期；海外贸易政策变化。
