茅台三季度净利增速仅0.48%！是利空出尽还是风暴前夜？两类股要盯紧
“茅王”三季报炸出大冷门！2025年第三季度净利润192.24亿元，同比仅增0.48%，营收增速也只有0.56%，双双逼近零增长，远超市场预期的5%以上增速。但前三季度仍保持6%以上的增长，这波“单季失速”到底是短期波动，还是趋势拐点？对A股又有哪些影响？
先拆真相：增速几乎“停摆”的3大核心原因
1. 飞天控量稳价压增速：为稳住2200-2300元/瓶的批价，茅台对核心产品飞天茅台持续控货，传统大单品增速放缓至个位数，直接拖累整体营收。
2. 非标酒放量暂难补缺口：公司虽加大生肖酒、文创酒等高溢价非标酒投放，但这类产品收入占比刚接近25%，尚未能完全对冲飞天的增长乏力。
3. 消费复苏节奏偏缓：商务宴请等核心消费场景恢复不及预期，对高端白酒需求形成压制，短期动销承压。
不必慌？2个关键信号藏着“安全垫”
- 估值已到历史低位：当前茅台PE约20倍，不仅低于国际巨头帝亚吉欧的25倍，更远低于自身25-35倍的历史中枢，安全边际凸显。
- 分红吸引力仍在：前三季净利润超646亿元，按不低于80%的分红比例测算，股息率约4%，显著高于十年期国债收益率，对险资等长期资金有很强吸引力。
板块影响：这两类方向可关注
1. 低估值白酒龙头：情绪修复机会
茅台单季增速触底后，板块估值压力逐步释放，具备业绩韧性的低估值龙头有望迎来情绪修复。
- 五粮液（000858）：高端酒第二梯队龙头，渠道改革持续推进，当前估值低于茅台，业绩增速相对稳健。
- 泸州老窖（000568）：国窖1573动销保持增长，系列酒发力补短板，估值性价比突出。
2. 茅台产业链：业绩确定性更强
相比酒厂本身，为茅台提供包装、物流等服务的产业链公司，业绩受终端消费波动影响更小，确定性更高。
- 华致酒行（300755）：深度绑定茅台的酒类流通龙头，非标酒放量带动其营收增长，业绩弹性明确。
- 永新股份（002014）：茅台酒类包装材料核心供应商，订单需求稳定，业绩增长可预期。
最后说句实在话
短期看，茅台单季零增长会引发板块情绪波动，但中长期的品牌护城河和低估值优势仍在，“暴雷”风险极低。手里有白酒股的不用盲目割肉，可等消费数据回暖信号；没进场的别急于抄底，优先盯“估值低+业绩稳”的龙头或产业链标的，比赌茅台反弹更稳妥！
