慢牛的三阶段
我们股市的慢牛和其他经济体的慢牛有什么区别？美股在上世纪80年代开始慢牛时股市已经存在160年了，日股在上世纪70年代开始慢牛时股市已经存在100年了，就连韩股在2003年开始慢牛时股市也已经存在50年了。而中国股市从设立到今天仅仅走过35个年头，中国社会的财富管理从过去的刚兑信托理财到今天全面接受净值化理财还不到10年，这意味着我们建设慢牛的制度基础和文化基础都还比较薄弱。我们还有很多制度完善和投资者教育方面的工作需要去做。基于此，笔者斗胆以上证指数为参考来预测本轮慢牛发展的三个阶段。
第一个阶段，从3000点以下到4000点，是慢牛的培育期。这个阶段监管层对市场百般呵护，投资者普遍不相信有慢牛。政策在这个阶段是非常友好的，无论是暂停IPO限制大股东减持，还是国家队的逆向操作，都是全面利好股市的；投资者则普遍受到历史经验的影响，生活在过去亏损的阴影里，不相信会有什么慢牛。
第二个阶段，从4000点到5000点附近，是慢牛的巩固期。这个阶段监管层预计会及时推进制度改革，投资者开始认真思考和认知慢牛。参考历史上一旦突破4000点，中国社会对股市的群体性乐观就会被激活，政策在这个阶段是非常关键的——既需要完善长期的制度以抑制过度投机的热情，也需要把控节奏不至于对市场信心造成打击。我们倾向于认为监管层在这个阶段会大力推进包括新国九条在内的长期制度建设，完善退市制度，这将会对股市一部分股票有利但对另一部分股票不利。投资者大概率在这个阶段会认真思考，并开始认同中国股市的长期生态变化。
第三个阶段，从5000点到更高的位置，是慢牛的确认期。这个阶段监管层预计会恢复常态化的政策，投资者对慢牛坚信不疑。随着指数点位更高投资者热情更高，政策在这个阶段基本上恢复常态化，一些呵护性的政策就可以退出了。一些进一步的政策甚至会对股市的运行形成反向压制，比如IPO的常态化，再比如交易制度的进一步成熟包括是否考虑T+0和取消涨跌幅限制等。投资者在这个阶段建立对慢牛的信仰，投资行为也将会发生实质性改变。
