美债明明已经滚到37万亿了，为什么还没暴雷？其实说白了，美债已经出事了，只不过美国短时间不会这么倒下，美国如今的状况有点类似温水煮青蛙，虽然水温慢慢升高，可还是能勉强撑住。 最关键的一张牌就是还有人愿意接盘，别看中国一直在减持，从历史峰值降了快一半，可日本还稳稳当着第一大债主，英国更是近些年的增持主力，今年几个月就加了上千亿。 这些国家不是不清楚风险，实在是没更好的选择，全球贸易大半用美元结算，各国手里的外汇储备总得找个地方放，美债再危险，短期内还是比其他资产靠谱些。 更妙的是美国会“拆东墙补西墙”，旧债到期就发新债还上，只要还有人买，这个循环就能续上，暴雷自然就推迟了。 美联储的操作更是续命关键，前阵子鲍威尔已经放话，可能要结束持续三年多的缩表，说不定还要降息。 这意思很明显，要是美债卖不动了，美联储可能重新下场买债，用印钱的方式托住市场，之前美债价格已经从低谷反弹了不少，就是市场提前赌美联储会出手。 但这招也是双刃剑，扩表规模不敢太大，毕竟现在全球资源价格下不来，搞大规模印钱容易引爆通胀，只能小打小闹地救急。 但明眼人都能看出，美债早就“病了”，今年四月特朗普搞的双层关税政策一出，美国股市债市汇市居然出现了罕见的“三杀”。 以前美股跌的时候，资金会逃去美债和美元避险，现在三者一起跌，说明大家心里已经不把美债当安全资产了。 更怪的是，美债收益率涨的时候，黄金这些替代资产居然也跟着涨，这在以前很少见，本质就是投资者在偷偷分散风险，对美元资产的信心早不如前了。 美国自己的底气也在虚耗，以前靠制造业撑着，现在早脱实向虚了，制造业占比跌得只剩个位数，GDP里三分之一都来自金融服务。 这种情况下，还债全靠借新还旧，就像个靠信用卡周转的“负翁”，看着表面光鲜，实际根本没能力挣到真金白银填窟窿。 更麻烦的是利息压力越来越大，利率一涨，每年要还的利息都不是小数目，只能再发更多债来还利息，雪球越滚越大。 美元霸权这张王牌也在褪色，全球“去美元化”不是空话，越来越多国家开始用本币结算贸易。 美元的信用是靠产业、科技、军事堆起来的，可现在产业空心化，科技优势被追着赶，连军事行动都得掂量成本。 之前把美元支付体系当武器用，动辄制裁别的国家，看似强势实则在透支信用，毕竟没人愿意把命脉捏在一个随时可能动手的人手里。 说到底，美债没暴雷不是因为没问题，是因为美国手里的霸权余温还在，能靠美元地位和市场惯性续着命。 但那些支撑因素正在一点点失效，债主们在悄悄调整持仓，投资者在分散风险，美元信用在慢慢透支。 等哪天接盘的人少了，美联储的招不管用了，水温就会突然烧开，到时候想跳都跳不出来了。 参考资料：北晚在线《美债冲向悬崖》
