美债已经滚到 37 万亿了，为啥还没暴雷？说白了，美债已经出事了，只不过美国短时间内不会轻易倒下。美国现在的情况有点像温水煮青蛙，虽然水温在慢慢升高，但还能勉强适应。 哎，说起美国国债这事儿，现在已经堆到37.88万亿美元了，这数字是10月2日刚更新的，相当于每个美国人头上压着11万多美元的债，换成人民币得七八十万。要是算上家庭开支啥的，普通人想想都觉得喘不过气。但奇怪的是，股市还在晃荡，超市里人照样挤着抢打折货，政府预算也年年过关，没见啥大乱子。为啥呢？简单说，美国这债还没真崩，主要靠着美元那点老底子和美联储的兜底，加上全球一大堆人还肯接盘。但话说回来，这套玩法已经露馅儿了，利息咬得死死的，债滚得飞起，早晚得出点大动静。 先说债怎么滚起来的。2025财年，美国联邦赤字估计有1.8万亿美元，这钱从哪儿来？税收收上来不够花，就得借。过去几年，债从34万亿蹦到35万亿用了7个月，35到36万亿才3个月多点，现在呢，每5个月就多出一万亿，增速是过去25年的两倍。每天新增债就600多亿，每秒钟钟表滴答一下，就多出7万刀。这不是开玩笑，财政部的数据清清楚楚。赤字大头在哪儿？军费、社会福利、基建，还有那堆疫情后遗症的刺激款。特朗普上台后，关税收入是涨了点，今年关税收了创纪录的钱，帮着把赤字从上年的1.9万亿压到1.8万亿，但这点小聪明治标不治本。债多得像雪球，越滚越大，GDP也就勉强跟上，债占GDP的比例已经124%，明年可能破130%。 那为啥没暴雷？核心还是美元这张王牌。全球贸易、石油结算、央行储备，美元占了大头，外汇储备里它还握着59%的份额。各国央行得囤美元，就得买美债当安全垫。美国政府从来没想过一次性还清旧债，到期了就发新债顶上，顺带多借点填新窟窿。今年1.1万亿旧债到期，直接甩出1.3万亿新债，多出的两千亿直接花掉。十年旧债现在因为通胀贬值20%，等于白捡便宜。这套借新还旧的把戏，靠的就是没人敢不买账。真要违约？那全球金融得跟着抖三抖，美国自己先慌。 买家是谁？美联储是最大债主，国内债里它占了四分之一，约9万亿出头。美联储这几年量化宽松，印钱买债，稳住利率不让它飞。2025年5月，它还把赎回上限从每月250亿降到50亿，等于继续捧着债不放。外国买家呢？总共9.13万亿，创了纪录。日本稳坐头把交椅，持有一点一万亿多，中国七千六百亿，英国七千多亿。东京的央行为了稳日元，7月又加了点仓；上海那边权衡地缘风险，小步加持；伦敦基金经理们也跟着凑热闹。国内银行、养老基金、老百姓的401k计划，全都得买，10月海外私人资金净流入两千多亿，拍卖会上认购率稳超100%。这些钱来得快，去得也可能快，但眼下，美国还能靠这圈人脉续命。 不过，这续命的代价不小。利息支出今年冲到1.2万亿，创纪录，比去年多一千亿。这笔钱占联邦收入的18%，比1991年的高点还猛。平均利率从2022年的1.5%蹦到3.35%，财政部一半预算都得喂这头饿狼。国防、医保、教育啥的，全得让路。J.P.摩根的家伙直说，美国在慢慢破产，债占GDP快100%了，明年超102%。国会那边，债上限1月1日到期，财政部只能靠七千亿现金和特别措施撑到1月21日，再不抬高上限，就得玩儿真格的。但历史经验，国会总在最后一秒抬轿子，2023年那次不就悬着过了？ 再看外头，麻烦也不少。去美元化这股风，2025年刮得更猛了。美元上半年跌了10.7%，虽说7月后反弹点，但储备份额在滑坡。巴西、印度贸易里，本币结算占比升到18%，欧盟欧元份额到22%。金砖国家峰会聊共享结算，绕开美元清算。亚洲和全球南方的央行开始囤黄金，加速去美元。贝莱德这些大基金，转头投中国半导体、印度电动车，给自己留后路。美元霸权没倒，但裂缝明显。万一石油贸易转欧元或人民币，那美债的吸引力就得打折。 内部呢？美联储和华尔街的犹太裔势力影响力大，格林斯潘、伯南克、耶伦这些主席都出自这圈子，推动全球化赚钱。但本土盎格鲁-撒克逊派想搞再工业化，留钱国内。特朗普关税战一打，这俩派就掐架。2025年，他重申贸易壁垒，竞选会上强调本土就业，但美联储官员在会议室里调利率，盯着通胀曲线。派系拉锯，政策晃荡，债问题没人敢真刀真枪解决。 说到底，美国这债出事儿了，但短时间倒不了。美元地位、联储兜底、全球接盘，还能扛。J.P.摩根警告拐点近，悉尼大学的研究说债堆太高，早晚引爆危机。但现实是，经济还在扩，生产率年化3.3%，股市没崩。老百姓日子照过，超市货架满当当，政府花钱大手大脚。这就是温水煮蛙，水温一点点升，还能适应。等真烫手了，再反应？可能就晚了。债滚到38万亿、40万亿那天，利息咬掉更多肉，去美元化再加速，内斗再猛，那锅水就得开。长远看，这债不光是数字，是美国模式的照妖镜。过去靠印钱、借债刺激，现在刺激过头，泡沫堆积。
