快讯 就在刚刚 2025年10月15日，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，美联储“在未来几个月可能会结束缩表”。 美联储资产负债表已从峰值9万亿美元缩减至6.5万亿，但继续收缩将触及红线：财政部最新数据显示，2025年国防授权法案中的舰艇建造款项，有30%依赖短期国债融资。若流动性继续收紧，福特级航母三号舰的付款计划将面临中断风险。 更关键的是战争融资需求，美国陆军战争学院模拟显示，同时应对台海与乌克兰冲突场景，日均战费消耗达18亿美元。 当前缩表速度下，财政部发行战争债券的成本已上升45个基点。这种压力迫使美联储必须重新校准政策。 洛克希德·马丁公司近期被迫放缓F-35生产节奏，并非因为订单不足，而是由于国防部付款延迟。究其根源，是国债收益率曲线陡升导致融资成本飙升。美国防务新闻披露，2025年第三季度国防承包商应收账款周期已延长至97天，创1991年以来新高。 这种流动性压力正在改变美军装备更新计划。海军被迫将哥伦比亚级核潜艇的采购数量从12艘削减至10艘，陆军则推迟了"下一代班组武器"的列装时间表。美联储的缩表政策，无意间成了美军现代化的刹车片。 当前场景与2019年有惊人相似。当时美联储也在缩表进程中，却因回购市场利率飙升至10%而紧急转向。不同之处在于，如今的地缘政治风险是当年的三倍：俄乌冲突持续消耗、台海局势紧张、中东战火重燃。 特别值得关注的是军事融资结构变化，2019年美军战备资金主要来自常规预算，而今有25%依赖特别拨款。这种临时性融资对流动性变化更为敏感，使美联储政策与战备水平形成强关联。 日本近期被迫增发1.2万亿日元国防债券，直接原因是美债收益率上升引发的资本外流。韩国国防研究院报告显示，其2026年国防预算中约有80亿美元需要国际市场融资，融资成本每上升1个百分点，就意味着少采购4架F-35A战机。 更深远的影响在北约内部，德国联邦国防军计划采购的F-35机队，有40%款项需要通过美元债券市场筹措。美联储政策正在产生跨大西洋的军事外溢效应，这是鲍威尔在听证会上未曾言明的关键点。 波音防务公司三季度财报显示，其现金流周期已延长至历史最高水平。由于国防部付款延迟，该公司被迫动用120亿美元循环信贷额度，单季度财务成本增加9000万美元。这种压力正在向产业链传导，导致导弹零部件供应商出现倒闭潮。 人工智能军工企业面临更大挑战。Anduril公司开发的自主作战系统，原本计划通过SPAC上市融资，但因利率环境恶化被迫推迟。这种技术迭代的减速，可能影响美军在AI军备竞赛中的领先地位。 财政部近期悄然重启"爱国者债券"发行，这种专门为军事行动融资的工具上次使用还是在伊拉克战争期间。但此次发行遭遇市场冷遇，认购率仅65%，反映投资者对地缘政治风险的担忧。 更值得玩味的是加密货币的介入，乌克兰使用加密货币募集军费的成功案例，正在启发美国国防创新部门。有提案建议发行"数字战争债券"，但美联储的谨慎态度使该计划搁浅。 美军面临的不仅是融资问题，还有购买力侵蚀。2025年军费名义增长率为5%，但装备通胀率高达8%，实际购买力下降3%。F-35A的单价已回升至8000万美元，比2023年上涨12%，这种成本膨胀正在吞噬预算增长。 士兵待遇面临同样压力，陆军征兵司令部数据显示，由于实际薪资下降，2025年征兵目标完成率仅81%，缺口达7000人。这种人力危机与装备短缺形成恶性循环。 中国持续减持美债的行动，无形中加剧了美军融资压力。过去12个月中国减持1400亿美元美债，这种减持推高了美国政府的借贷成本。虽然北京方面表示这是正常的资产配置调整，但客观效果是增加了美国军事融资的难度。 人民币国际化进程也在产生影响。沙特接受人民币结算石油贸易后，美元需求下降，进一步削弱了美债的全球需求基础。这种货币格局变化，正通过复杂传导机制影响五角大楼的预算执行。 11月财政部需赎回2800亿美元到期国债，同时国防部有450亿美元装备款项待支付。这种资金需求高峰，可能是促使美联储转向的直接原因。12月将是下一个关键时点，届时2026财年国防预算需完成首笔付款。 特朗普在民调中领先的态势，使美联储面临更大的政治压力。保持金融市场稳定成为两党共识，这种共识可能加速货币政策转向。 当鲍威尔在国会山谈论资产负债表时，他真正调节的是美军的战备水平。这种货币政策与军事战略的隐秘联结，是现代战争经济学的重要特征。 历史将证明，大国博弈的胜负手，不仅取决于战场上的火力密度，更在于融资能力与金融稳定的平衡艺术。在数字货币与AI战争的新时代，美联储的会议室或许比五角大楼的作战室更能决定冲突的结局。 信息来源：鲍威尔：美联储未来几个月可能将结束缩表 2025-10-15 01:08·财联社
