中芯国际今天跌麻了。
在经历了六个交易日的停牌之后，中芯国际（688981.SH）在 A 股正式复牌，今日开盘价为 102 元，较前一交易日收盘价大跌超 11.12%——截至当日收盘，中芯国际股价停留在 102.99 元，比前一日收盘价下滑了 10.26%。
这也是中芯国际 2025 年年内的最大单日跌幅。
那么，中芯国际这次大跌，背后的核心逻辑，到底是什么？
①
2025 年 8 月 30 日，中芯国际发布公告称，公司正在筹划以发行人民币普通股（A 股）的方式购买公司控股子公司「中芯北方集成电路制造（北京）有限公司」（以下简称：中芯北方）的少数股权。
2025 年 9 月 8 日，中芯国际又发布公告披露称，公司计划以 74.2 元/股的价格，通过定增的方式，收购子公司中芯北方剩余 49% 股权，以实现全资控股。
本次交易完成后，上市公司在标的公司的持股比例将从 51% 上升至 100%。也就是说，通过这次收购，中芯国际将实现对于中芯北方 100% 的控制。
②
按理来说，中芯国际收购并不是显著利空。
最近几年来，中芯北方业绩快速增长。
根据中芯国际披露的数据，2023 年和 2024 年，中芯北方分别实现营业收入 115.75 亿元与129.8 亿元，净利润分别为 5.85亿元和 16.81 亿元——这意味着，在 2024 年，中芯北方的营收、净利润分别同比增长 12.14%、187.35%。
问题在于，收购价格。
公告显示，中芯国际计划为此次收购进行的定增，发行价为 74.2 元，相当于定价基准日前 120 个交易日中该股 92.75 元均价的 80%。这个价格，相比于中芯国际 A 股停牌前 114.76 元/股的股价，折让了约 35.3%。
很显然，对于这一资产收购方案中体现出的价格，资本市场并未立即给出积极回馈。
③
中芯国际的这次股价变动，除了上述的股权收购之外，整体上并没有涉及到企业业务层面的基本面变化。
然而，从股价变化的角度，中芯国际确实存在着一些明显的起伏。
实际上，在中芯国际停牌前，A 股人气高涨，科创 50 指数成分股均创下新高，带动大盘上涨。其中，作为科创板的龙头股，中芯国际在 8 月最后两周，出现了明显的上涨，期间涨幅近 25%。
就在停牌前一日，中芯国际的股价还创下了历史最高的 119.22 元。
基于这个前提，中芯国际在 6 个交易日的停牌之后，恰逢半导体赛道此前高涨的情绪出现回落，所以，其股价出现明显的回调，实际上完全是可以预期的事情。
简单来说，，在基本面未发生明显变化的情况下，中芯国际今日的股价变动，某种情况下是外部市场情绪、企业自身动作等多种因素的组合导致的可预期后果，并不是特别出人意料。
关键是，中芯国际接下来还会开始上涨吗？
这个问题，留给市场来解答。
308_IO 中芯国际
