政策+批价双催化！白酒底部信号已现，空间几何？

白酒板块迎催化：

茅台近期在加快发货下批价上行至1700元叠加动销表现积极，提振白酒板块短期关注度。

与此同时，机构普遍看好白酒板块上涨潜力，逻辑在于：（1）批价筑底回升+库存去化，供需格局持续优化；（2）政策红利释放+消费场景修复，需求韧性持续显现；（3）估值与持仓处于历史低位，价值重估空间打开。

1、高端白酒：批价企稳回升+品牌壁垒深厚，受益于消费场景修复与估值修复。

2、次高端白酒：调整充分+渠道去库推进，需求复苏下弹性凸显。

3、区域白酒：基地市场稳固+大众消费韧性，成本控制与份额提升驱动增长。

批价筑底回升+库存去化，供需格局持续优化

白酒行业供需关系正逐步改善，成为核心支撑。批价方面，茅台批价从低位上行至1700元，标志着行业价格中枢企稳回升，其他高端酒批价也呈现企稳迹象，渠道信心持续修复。库存端，2025Q3行业库存达峰后逐步去化，龙头酒企通过控货、调整发货节奏等方式，推动渠道库存回归合理区间，当前库存压力已明显缓解。

需求端刚性不改，春节等传统旺季动销韧性凸显，礼赠、聚饮等核心场景需求稳定；供给端酒企理性制定目标，不再追求规模扩张，转而聚焦渠道健康和市场秩序维护，供需缺口逐步收窄。叠加茅台市场化转型优化产品与渠道结构，进一步带动行业价盘稳定，为行业景气度回升奠定基础。

政策红利释放+消费场景修复，需求韧性持续显现

政策端成为行业重要催化，国家将提振内需作为“十五五”重点任务，清理消费领域不合理限制，此前受抑制的政商务消费场景有望逐步回补。同时，房地产市场企稳改善，间接带动白酒相关消费需求恢复，为顺周期属性的白酒行业提供支撑。

消费场景方面，大众宴席、走亲访友等刚需场景韧性突出，高端礼赠需求伴随批价企稳逐步复苏。尤其是春节本身场景结构以宴席、聚饮、礼赠为主，具有较强的社交属性，临近节庆将集中释放。此外，酒企积极开拓新消费场景、培育年轻消费群体，通过数字化营销、品鉴活动等方式激发增量需求，进一步巩固需求韧性。

估值与持仓处于历史低位，价值重估空间打开

当前白酒板块PE（TTM）处于2012年以来较低分位，龙头企业估值优势尤为明显，叠加行业股息率维持在3%-4%以上，具备较强的配置吸引力。机构持仓方面，白酒板块重仓比例连续多个季度下降，已至2017年以来低位，后续加仓空间充足。

行业竞争格局持续优化，头部酒企凭借品牌、渠道、产品优势，进一步抢占中小酒企市场份额，集中度持续提升。同时，酒企通过降本增效、优化产品结构、加强费用管控等方式，提升盈利能力，为估值修复提供基本面支撑。随着批价企稳、需求改善等积极信号持续释放，市场对行业的悲观预期将逐步扭转，估值重估空间有望进一步打开。