四季度以来商业航天成为A股市场独一档的热门赛道，热度远超人形机器人、算力光模块，甚至盖过同期的可控核聚变概念，其中中国卫星等硬件制造标的率先受关注。而商业航天产业发展中，软件端的国产自主化同样关键，卫星核心操作系统的自主可控更是重中之重，A股市场中便有这样一家商业航天国产操作系统国家队标的，背靠央企背景，获北向资金与民营资本接连布局，却仍面临业绩连续亏损的现状。这家公司是中国电子旗下央企，是A股商业航天国产操作系统领域的核心标的。资金布局上，北向资金自去年二季度起已连续两个季度加仓，目前位列公司第三大流通股东；去年三季度，湖南民营资本联合体潇湘资本也新进公司前十大流通股东，头部外资与民营资本的同步重仓，让公司的投资价值备受关注。从业务结构来看，公司主营自主软件产品、行业解决方案及服务化业务，其中行业解决方案营收占比42%为第一大业务，但毛利率仅2.25%，利润贡献占比仅2%；核心利润则来自自主软件产品，该业务营收占比33%，毛利率高达77%，利润贡献近七成，是公司的盈利核心。公司的核心产品为麒麟操作系统，该系统达到国内最高安全等级，全面兼容飞腾、鲲鹏、龙芯等国产主流CPU，在系统安全、稳定性、易用性及整体性能上均处于行业领先地位。在国家重大航天工程中，麒麟软件旗下操作系统持续发挥关键作用，先后保障神舟十二号至十七号载人飞船、空间站“天和”核心舱与“梦天”实验舱的发射任务，还为嫦娥探月、天问探火、天舟六号货运飞船等工程提供技术支持，彰显了公司在国产操作系统领域的国家队领头羊地位。尽管行业地位突出、获资本重点布局，公司的财务经营状况却尚未迎来反转。收益端，国产自主可控操作系统在民用场景的市场占有率偏低，且技术研发需要持续大额资金投入，导致公司盈利表现不佳，2023、2024年连续两年亏损，2025年年报预告继续亏损，但亏损幅度较去年大幅收窄，成为业绩改善的积极信号。成长端，公司近三年营收呈持续下滑态势；研发端，虽近三年研发费用有所回落，但每年仍保持10亿元以上的投入规模，研发力度远超多数科技股，持续的研发投入为技术迭代筑牢基础，却也在一定程度上对短期业绩形成压制。北向资金与民营资本之所以选择加仓重仓，核心源于公司作为国产操作系统国家队的稀缺地位，以及自主可控操作系统在航天、科技等关键领域的战略重要性与市场必要性。不过目前来看，公司业绩何时实现实质性反转，仍存在较大的不确定性，后续需关注民用市场拓展、营收规模提升及研发投入转化效率等核心指标的变化。
